链上分析机构Glassnode在最新周报中指出，比特币近期反弹在一处关键成本基础区间遭遇明显阻力，显示当前市场仍受到较强抛压影响。该区间主要由两个重要链上指标构成：短期持有者成本基础（STH Cost Basis）约为79,000美元，以及真实市场均值（True Market Mean）约为78,000美元。在当前偏弱环境下，这一区域被视为比特币上行过程中需要突破的重要压力带。
关键成本区为何成为行情分水岭
所谓短期持有者，通常是指在过去155天内买入比特币的投资者。由于持仓时间较短，这部分资金往往被认为是市场中更敏感、也更容易受价格波动影响的群体。统计上看，投资者持币时间越长，卖出的概率通常越低；相反，短期持有者更容易在盈亏平衡附近做出交易决策。
这意味着，当比特币价格回升并接近短期持有者的平均买入成本时，市场常会出现两种不同反应：若整体处于强势周期，投资者可能选择继续加仓，推动价格进一步上行；但若市场情绪偏谨慎或偏空，许多短期持有者则会倾向于在“回本”附近卖出，从而压制反弹高度。Glassnode认为，本轮比特币在相关区间受阻，正符合熊市或弱势阶段常见的“回本抛压”特征。
另一个指标“真实市场均值”则用于衡量活跃市场参与者整体的成本基础，可以理解为更广泛意义上的网络盈亏平衡线。目前该指标位于78,000美元附近，与短期持有者成本基础79,000美元相邻，二者叠加后形成了一个技术和链上意义都较强的阻力带。
Glassnode：价格遭拒后，6.8万美元值得关注
Glassnode指出，比特币未能站稳上述区间后，市场下一处重要观察位置可能落在短期持有者成本基础的标准差支撑位。根据其图表，若价格继续回撤，-1个标准差对应的水平约为68,000美元。从历史表现来看，这一位置过去曾多次发挥支撑作用，因此被视为潜在的下一道防线。
对于交易者而言，这一判断的意义在于：如果比特币短期内无法重新突破78,000至79,000美元的成本压力区，那么市场可能需要通过进一步下探来重新寻找买盘平衡。而68,000美元附近能否承接抛压，或将成为判断本轮调整深度的重要参考。
Glassnode还提到，近期比特币此前反弹动能减弱，也可以从短期持有者已实现利润（STH Realized Profit）的变化中得到印证。随着价格上行，短期持有者的获利了结行为明显增加，这表明新增买盘尚不足以完全吸收来自敏感筹码的卖压。换句话说，当前市场在反弹过程中仍面临较强的供给释放。
当前价格表现反映市场仍在博弈
在此次回落后，比特币价格已降至76,400美元附近，说明市场在接近关键成本区后再次出现上攻乏力。虽然这一水平仍高于更深层支撑位，但距离上述阻力带并不远，显示多空双方仍在围绕成本基础激烈博弈。
从市场结构看，若后续比特币能够重新收复78,000美元至79,000美元区间，并在该区域上方企稳，则意味着短期持有者的抛压可能被逐步消化，市场情绪也有望边际改善。相反，若价格持续受制于该区间，甚至跌向68,000美元附近，则可能强化市场对更深调整的担忧。
市场影响分析：链上成本区成短线风向标
此次Glassnode给出的观察框架，突出了链上成本指标在当前阶段的重要性。与单纯依赖技术图形不同，成本基础反映的是不同持币群体的真实盈亏状态，因此往往能更直接地揭示潜在抛压与支撑来源。尤其是在趋势不明朗的阶段，市场常常围绕这些“盈亏平衡线”反复震荡。
对于短线投资者来说，78,000至79,000美元已成为衡量反弹质量的首要区间；而对于中期观察者而言，68,000美元是否能够继续充当历史意义上的支撑位，将影响市场对本轮下行风险的重新定价。
总体来看，Glassnode的分析并未断言比特币一定会跌至6.8万美元，而是指出在关键成本区受阻后，市场下一支撑参考已逐渐明朗。接下来，比特币究竟会再次挑战阻力带，还是先回撤至更低支撑区域寻找平衡，仍将取决于新增需求能否有效吸收短期持有者的卖盘压力。