比特币（$BTC）正进入一个典型的牛市“投机周期”，这是来自链上数据分析的最新结论。5月16日，数据资源平台LookIntoBitcoin的创始人、交易套件Decentrader联合创始人Philip Swift在推特上表示，根据RHODL Ratio指标，历史正在重演。
RHODL Ratio：链上指标揭示牛市形成
RHODL Ratio是Swift于2020年创建的链上指标，通过比较一周前移动的币龄与1-2年前移动的币龄，追踪比特币供应中实现价格的行为。该比率反映了短期持有者（STH）与长期持有者（LTH）的相对活跃度，从而衡量市场投机程度。
当前，RHODL Ratio正在从2022年底触及的绿色积累区反弹走高。当时Swift曾告诉Cointelegraph，比特币正处于“最大机会点”——这一判断已被验证：2023年第一季度BTC价格已上涨70%。在此之前，该指标的下滑伴随着比特币跌至宏观低点。
如今，随着投机活动明显增加，Swift认为新的牛市周期已经启动。“当我2020年创建比特币RHODL Ratio指标时，最让我触动的一点是，它如何显示出新生牛市正在形成……当年轻币的比率值开始上升时。这正是我们现在所处的位置。”他评论道：“不要对小幅价格回调感到恐慌。放大看。”
Glassnode首席链上分析师Checkmate也在回复中将RHODL Ratio称为“最伟大的链上发现之一”。
市场情绪依旧恐惧：指标背离暗示机会
尽管RHODL Ratio显示出上升趋势，但Swift同时指出，在较短时间框架内，市场参与者仍对加密市场持避险态度。他扫描交易所资金费率后发现，Decentrader对BTC生成了大量“看跌”评级，涉及未平仓合约、多空比率和资金费率本身。“市场仍然恐惧、沮丧、无兴趣……”他总结道。
这种情绪与链上指标的分化，往往预示着新的上涨潜力。历史上，当RHODL Ratio从低点回升而市场情绪低迷时，后续往往伴随着强劲的牛市行情。2021年的牛市虽然带来了BTC价格的顶部，但RHODL Ratio并未出现复制性的投机过热情形——该指标上次进入红色“高投机”区域是在2017年底比特币前历史高点附近。
市场影响分析
RHODL Ratio的回升标志着短期持有者开始重新活跃，这是牛市初期的典型特征。尽管资金费率等短期指标显示市场情绪悲观，但链上大趋势已经转向。投资者需关注比特币能否在关键支撑位企稳并吸引更多流动性。若市场情绪从恐惧转向贪婪，可能推动价格加速上涨。不过，分析师也警告，回调风险依然存在，Swift此前预测在下次减半之前，比特币甚至可能回撤至$20,000区域。建议投资者结合多种指标做出决策，避免盲目追高。