比特币市场近日出现一项值得关注的信号。根据 Swissblock 的最新观察，比特币风险指数已降至 0，这意味着市场进入了“完整的低风险状态”。该指标主要用于衡量比特币市场整体风险水平，本质上反映的是买卖压力之间的相对平衡，以及当前持有或买入 BTC 的风险程度。
Swissblock 认为，这一变化通常意味着卖方压力明显减弱，市场底部构建阶段可能已接近完成，不过尚未进入真正的扩张阶段。换句话说，比特币可能已经走出最脆弱的抛售区间，但距离强趋势上涨仍有一段距离。该机构指出，从历史经验看，这类低风险区往往对应着卖压被充分消化、看涨结构开始逐步重建的阶段。
链上数据释放抛压缓和信号
除了风险指数之外，其他链上指标也在传递相似信息。CryptoQuant 分析师 Darkfost 表示，比特币的 Coin Days Destroyed（CDD）指标已明显下滑。这一指标通常用于追踪长期持有者的链上活跃程度，当 CDD 显著回落，往往说明长期持有者转移或出售筹码的行为正在减少。
Darkfost 指出，在经历了一段长期持有者高度活跃的时期后，这部分资金的行为模式正在发生转变。尽管表面上看，链上活跃度下降可能引发担忧，但从市场供需角度看，这更可能意味着长期持有者卖出意愿正在减弱。报道还提到，部分链上转移也可能与资产迁移至更安全的托管环境有关，因此不能简单将其解读为看空信号。
从交易结构来看，当长期持有者不再集中抛售，市场的被动承压通常会有所缓解。这也是为何当前部分分析机构将链上活跃下降视为卖压衰竭而非趋势恶化的原因。
价格逼近关键熊市阻力区
不过，风险下降并不意味着市场已经彻底转强。CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 提醒，比特币价格正在逼近一个重要的熊市阻力位，即交易者链上“已实现价格”，目前约为76,800 美元。这一水平通常被视作许多市场参与者的平均链上成本区域，因此在熊市或弱势震荡阶段，往往会构成较强压力。
Alphractal 也给出了类似判断。该机构指出，比特币正在接近多个关键链上成本阻力位，包括 True Market Mean Price 以及短期持有者已实现价格。这些位置在历史上的熊市阶段多次扮演阻力角色，因此接下来这一价格区域是否能被有效突破，将成为判断反弹性质的重要依据。
行情方面，比特币周二一度触及75,800 美元，创下自 3 月 17 日以来的阶段新高，但随后再度在高位遇阻，回落至74,000 美元附近。这说明尽管抛售力量有所衰减，但上方套牢盘与成本压制仍然存在，市场尚未形成顺畅的突破结构。
以太坊表现强于比特币，但仍被视为修复性反弹
相较比特币，以太坊近期走势更为强劲。报道称，ETH 周二一度升至2,400 美元，创下自 2 月初以来新高。Glassnode 表示，在近期加密市场整体回暖的带动下，ETH 已重新站上1至3个月持有者成本线 2,300 美元。
不过，Glassnode 同时提醒，当前以太坊的价格结构更符合“熊市中的纾困式反弹”，与 2022 年末出现的修复式上涨更为相似，而不是一次明确的结构性趋势反转。这意味着，尽管 ETH 当前动能优于 BTC，但市场尚未得到足够证据来确认新一轮长期牛市已经启动。
另一方面，链上情绪平台 Santiment 观察到，小型散户交易者正在“积极抛售”以太坊。由于市场普遍将自 3 月下旬以来约17%的上涨视为“牛市陷阱”，Santiment 反而认为，这种悲观预期在某种程度上增强了上涨延续的可能性。其逻辑在于，当市场情绪依旧谨慎、散户倾向逢高减仓时，价格往往还有继续上行的空间。该机构甚至表示，进一步的获利了结和抛售行为，反而可以被视为偏多信号。
市场影响分析：低风险不等于立即转牛
综合目前信息来看，比特币市场正在出现一个较为典型的过渡阶段：一方面，风险指标归零、CDD 回落、卖压减弱，这些都说明市场最剧烈的抛售阶段可能已经过去；另一方面，价格仍受制于76,800 美元附近的链上成本阻力，这使得短期反弹仍面临验证。
对投资者而言，这种环境通常意味着市场正在从“恐慌抛售”转向“低位修复”，但尚未完成从防御到进攻的全面切换。如果比特币后续能够有效突破上述关键阻力区，并在链上成本区域上方企稳，那么市场对中期趋势反转的信心将显著增强。反之，若在这一带反复受阻，则更可能延续区间震荡甚至再次回踩。
以太坊方面，强于比特币的反弹表现为市场带来更多风险偏好恢复的迹象，但从机构解读看，目前仍应以修复行情而非全面反转来对待。短期内，投资者需要重点关注比特币能否突破关键成本压制，以及以太坊能否在 2,300 美元上方维持稳固结构。只有当龙头资产同步完成关键位确认，加密市场才可能迎来更明确的趋势升级。