比特币市场近日出现一项引人关注的信号。链上研究机构 Swissblock 表示，比特币风险指数已降至 0，进入“完全低风险区间”。这一指标主要用于衡量比特币市场整体风险水平，本质上反映的是买卖压力之间的相对平衡，以及当前持有或买入 BTC 的风险程度。
按照 Swissblock 的说法，风险指数归零通常意味着市场中的卖压明显减弱，底部构筑阶段可能已经完成，但尚未进入明确的扩张上升周期。该机构指出，市场目前更像是处于低风险环境中的稳定阶段。历史经验显示，这类区域往往对应抛售动能逐步耗尽、看涨结构开始重新搭建的早期位置。
抛压缓解信号增多
除了风险指数外，CryptoQuant 分析师 Darkfost 还提到，比特币的 Coin Days Destroyed（CDD）指标已出现“崩塌”式下滑。CDD 通常用于观察长期持有者的链上活跃程度，当该指标明显回落，往往意味着长期持有者转移筹码的行为减少。
这一变化表面上看可能让市场担心“老币不动是否预示行情疲弱”，但从当前语境来看，更多分析倾向于将其解读为长期持有者抛售意愿下降。报道同时提到，这种链上转移减少，也可能与部分资产被转入更安全的托管方案有关。无论具体原因如何，CDD 大幅下行仍被视为卖压正在减轻的重要佐证。
换句话说，比特币当前链上环境释放出的并非“趋势已彻底反转”的强烈确认信号，而是“下跌动能可能已经衰竭”的信号。这对市场情绪的修复尤为重要，因为在经历较长时间调整后，抛压见底往往是价格企稳的前提条件。
价格逼近关键熊市阻力区
不过，抛压减弱并不意味着价格会立刻进入单边上涨。CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 指出，比特币价格正在接近一个重要的熊市阻力位，即交易者链上已实现价格约为 76,800 美元。这一水平通常被视为市场平均持仓成本附近的重要压力区，一旦价格靠近，前期被套筹码与短线获利盘可能共同形成阻力。
链上分析平台 Alphractal 也给出了类似判断。该机构表示，比特币正逼近多个关键链上成本阻力位，包括 True Market Mean Price 和短期持有者已实现价格。从历史表现看，这些区域在熊市阶段往往会充当显著阻力，因此后续价格能否有效站稳，将成为判断市场是否只是技术性反弹，还是有机会演化为更持久修复的重要观察点。
行情表现上，比特币周二一度触及75,800 美元，创下自 3 月 17 日以来新高，但在该区域再度遭遇阻力，随后回落至74,000 美元附近。短线来看，这说明市场虽已出现风险偏好改善，但资金在关键压力位前仍较为谨慎。
以太坊反弹更强，但仍被视作修复行情
与比特币相比，以太坊近期表现更为强势。ETH 周二最高升至2,400 美元，为 2 月初以来高点。Glassnode 表示，在加密市场近期整体回暖的背景下，ETH 已重新站上1 至 3 个月持有者成本线 2,300 美元，显示短期持仓结构有所修复。
但 Glassnode 同时提醒，当前形态仍更符合“熊市中的缓解性反弹”，与 2022 年底曾出现的数次反抽较为相似，而不是足以确认中长期结构性反转的证据。这一判断意味着，尽管 ETH 短期动能较强，但市场仍未完全摆脱防御性交易框架。
情绪层面，Santiment 观察到，小型散户交易者正在“积极抛售”以太坊。由于 ETH 自 3 月下旬以来已上涨约17%，不少市场参与者将此轮上涨视为“牛市陷阱”。然而 Santiment 认为，正是这种怀疑情绪和获利回吐行为，反而提升了上涨趋势延续的可能性。换言之，当大众对反弹高度不信任时，市场往往还有继续上行的空间。
市场影响分析：企稳信号增强，但确认反转仍需突破
综合来看，比特币风险指数降至零、CDD 回落，以及价格逼近链上成本阻力区，构成了当前市场的核心叙事：抛压可能已大幅释放，市场正在从“加速下跌”切换到“低风险企稳”阶段。这类阶段通常对中长期投资者较为友好，因为系统性风险下降后，资产配置的胜率往往提升。
不过，从交易层面看，真正决定后市方向的仍是价格对阻力位的反应。如果比特币无法有效突破76,800 美元附近阻力，那么当前走势仍可能被归类为熊市中的技术性修复；若成功站稳相关链上成本区间，则有望推动市场情绪进一步改善，并为后续更广泛的风险资产反弹打开空间。
对于以太坊而言，强于比特币的相对表现说明资金风险偏好正在边际回升，但 Glassnode 的判断也提醒投资者，短期强势并不等同于趋势反转。接下来，市场需要看到更多链上成本位被收复，以及价格在高位持续稳定，才能让“熊市反弹”逐渐向“结构改善”过渡。
整体而言，加密市场当前最明显的变化是恐慌性卖压减弱，资金开始重新评估底部区域的配置价值。但在关键阻力尚未被突破前，市场仍处在验证阶段，乐观情绪可以升温，结论却还不能下得太早。