MarsBit刊文称，如果把标准定义为「任意一个时点买入，持有满 4 年，最终名义总收益都大于 0」，那么在高风险、可自由交易的主流资产里，历史上没有一个资产能做到「滚动 4 年 100% 盈利」，除了比特币。
文中同时指出，如果把低风险固收工具也算进来，4 年期国债、短债滚存、定期存款这类资产同样可以做到 4 年名义收益为正，但这类资产的「100%」与比特币并不是同一种逻辑。
标普 500 的 4 年持有并非总能盈利
文章援引纽约大学教授达莫达兰维护的长期数据称，包含分红在内的标普 500 总收益，从 1928 年一直覆盖到 2025 年，但历史上存在多个完整 4 年窗口仍为负收益。
其中，1929 年至 1932 年的年度收益分别约为 -8.3%、-25.1%、-43.8% 和 -8.6%，4 年复合后约为 -64.8%。按文中的举例，100 万美元投入，4 年后只剩约 35 万美元。
1999 年至 2002 年，即使算上 1999 年互联网泡沫末期的大涨，这 4 年的年度收益分别为 +20.9%、-9.0%、-11.9% 和 -22.0%，累计总收益仍约为 -24.4%。
2007 年至 2010 年经历金融危机，年度收益分别为 +5.5%、-36.6%、+25.9% 和 +14.8%。即使 2009 年和 2010 年已经明显反弹，4 年累计收益仍约为 -3.2%。
文章据此认为，标普 500 的长期胜率虽然很高，但 4 年持有期并没有达到 100% 盈利。
纳斯达克 100 在互联网泡沫后也出现完整负收益周期
文章援引 Nasdaq 官方数据称，互联网泡沫破裂时，纳斯达克 100 在 2000 年至 2003 年的年度收益分别为 -36.4%、-30.8%、-38.9% 和 +48.5%。即使第 4 年涨幅接近 50%，整个 4 年周期累计收益仍约为 -60%。
同时，Nasdaq 官方也指出，2000 年泡沫顶部以后，该指数曾累计下跌约 83%。文章称，这一点使得比特币与科技股在历史表现上出现明显差异：科技股可能出现一个完整 4 年周期都无法填平的大幅回撤，而比特币到目前为止还没有出现这种情况。
黄金和房地产同样存在负 4 年窗口
文章称，黄金常被视为经典的长期储值资产，但持有 4 年同样可能出现明显亏损。以 1981 年至 1984 年为例，按达莫达兰数据，黄金年度收益分别为 -32.6%、+15.6%、-16.8% 和 -19.4%，4 年累计约为 -47.7%。
文中还提到，世界黄金协会的研究显示，黄金从 1987 年 11 月到 1999 年 8 月经历了接近 12 年的熊市，价格累计下跌约 48%。因此，黄金虽然具备较强的长期货币属性，但 4 年并不等于安全期限。
房地产方面，文章强调应看美国整体房地产，而不是个别买入时点较好的单套房产。按达莫达兰数据，2007 年至 2010 年美国房地产年度收益约为 -5.4%、-12.0%、-3.85% 和 -4.12%，累计约为 -23.3%。
文中认为，房地产价格曲线看起来更平滑，主要因为房产不像比特币和股票那样每天公开成交。如果房屋每天都有公开市场报价，其波动幅度会比日常感受更明显。
长期国债和公司债也不是「四年必赢」
文章称，很多人会把美债视为无风险资产，但需要区分持有到期的国债，和交易一只长久期债券。
以 10 年期美国国债总收益为例，2021 年至 2024 年分别为 -4.42%、-17.83%、+3.88% 和 -1.64%，4 年累计约为 -19.8%。文中解释称，原因在于 2022 年开始快速加息，旧债券票息偏低，市场价格因此大幅下跌。
因此，无论是 TLT、10 年期国债指数还是长期债券基金，文章都认为它们不是「四年必赢资产」。
公司债同样如此。文中给出的 Baa 公司债在 2021 年至 2024 年的年度收益分别为 +1.02%、-15.23%、+8.74% 和 +1.74%，4 年累计仍约为 -5.3%。按这一口径，信用债也无法做到滚动 4 年 100% 名义盈利。
能做到 4 年名义收益为正的另一类资产
文章把另一类可以实现「4 年 100% 名义盈利」的资产归为低风险、合同兑付型工具。
3 个月美国短期国债滚存
文中称，3 个月 T-Bill 是典型例子。它的收益并不依赖资产价格上涨，而是通过折价买入、到期按面值兑付实现。比如以 99.5 美元买入一张面值 100 美元的 T-Bill，到期由美国财政部按 100 美元兑付，中间差额就是利息。
根据 TreasuryDirect 对 T-Bill 机制的描述，买入价格通常低于面值，到期收到完整面值。文章又援引达莫达兰自 1928 年以来的美国 T-Bill 年度数据称，其名义年度收益基本一直为正，因此不断滚存 3 个月 T-Bill，历史上任意完整 4 年区间自然也是正收益。
不过文章也提醒，这只能说明「美元数量不亏」，并不等于购买力不亏。文中举例称，如果通胀为 8%，而 T-Bill 收益只有 2%，账户余额虽增加，实际购买力仍会下降。
4 年期定存或 CD
文章称，若投资者买入 4 年期、固定利率为 4% 的 CD，并且不提前赎回、银行风险未超出保险范围、利率合同持续有效，那么 4 年后的名义美元盈利在买入当天基本就已确定。
文中提到，美国联邦存款保险公司（FDIC）对符合条件的银行存款和 CD 提供保险，目前标准额度为每位存款人、每家银行、每种所有权类别 25 万美元。因此，这类产品的「4 年胜率 100%」本质上来自合同约定和信用保护，而不是资产价格上涨。
4 年内到期的美国国债
文章还举例称，如果今天买入一张 4 年后到期、到期收益率为 4% 的美国国债，并持有到期，只要美国政府正常偿付，中途无需关心债券价格如何波动，到期后本金和利息会按约定支付，名义收益也在买入时基本锁定。
但如果买入的是 10 年期国债，并要求在第 4 年卖出，情况就完全不同。文章特别强调，4 年到期债券并不等于持有长债 4 年，前者可以锁定收益，后者则面临久期风险。
Strategy 统计：BTC 滚动持有 4 年胜率为 100%
文章称，Strategy 的报告使用 2010 年 7 月至 2026 年 8 月的 BTC/USD 日线数据，对每一天开始的滚动持有周期进行了统计。
统计结果显示：
| 持有期 | 最终盈利比例 | 最差总收益 |
|---|---|---|
| 1 年 | 73.1% | -83.6% |
| 2 年 | 84.0% | -68.3% |
| 3 年 | 99.3% | -34.7% |
| 4 年 | 100.0% | +32.6% |
按文中的说法，在统计的 4,419 个滚动 4 年窗口中，没有任何一个最终亏损。
历史上表现最差的 4 年窗口是 2021 年 4 月 16 日至 2025 年 4 月 16 日，总收益仍为 +32.6%，折算年化复合增长率约为 7.3%。
比特币的「100%」与国债的「100%」不是一回事
文章认为，真正值得比较的是，能够实现 4 年名义胜率 100% 的资产，实际上集中在两个极端：一端是极低风险、依靠合同兑付的资产；另一端则是比特币这种高增长、做空法币属性明显、仍处于货币化早期的资产。相较之下，股票、黄金、房地产和长债这类传统风险资产都做不到。
不过，文中强调，比特币的「100%」与 T-Bill 或持有至到期的国债并不具有相同含义。T-Bill 的逻辑是，买入当天就能大致知道未来有人欠你多少钱，承担的主要是美国主权信用风险。
而比特币没有发行人，没有人承诺 4 年后会支付多少钱，没有本金兑付，没有票息，也没有现金流。因此，比特币的 4 年 100% 记录，完全来自历史市场价格最终上涨本身。
文章观点：拿住比折腾更重要
文章最后写道，比特币可能是现代主要风险资产中，最显著拥有「历史任意 4 年持有期均实现正名义收益」记录的资产之一。
在作者看来，比特币真正特别之处不只是「100%」这组数字，而是在曾多次出现 70% 至 90% 的暴跌后，依然没有形成任何一个完整的负收益 4 年周期。
文章据此提出一个投资视角：能不能长期持有，重要性高于频繁操作；而卖 Call、使用杠杆、波段交易和收益增强等做法，本质上都在用不同方式改变这种少见的长期收益分布。