比特币矿企是否正在集体淡化“囤币”叙事，成为当前加密市场关注的焦点。近日，SwanDesk首席执行官、知名比特币批评者Jacob King在社交平台X发文称，企业比特币敞口在过去三个月内已下降37%，并将其描述为“历史上最大幅度的下滑”。尽管这一说法带有明显立场色彩，但随着Bitdeer确认已将公司比特币储备降至零，市场对企业减持BTC的讨论迅速升温。
Bitdeer一周内清仓BTC储备
根据报道，Bitdeer在一周内共出售1,132.9枚BTC，其中包括其储备中的943.1枚BTC，以及同期新挖出的189.8枚BTC。交易完成后，这家总部位于新加坡、由前比特大陆联合创始人吴忌寒创立的矿企，其企业比特币持仓已降至0枚。
从时间线来看，Bitdeer的减仓并非突然发生。该公司在2026年初约持有2,000枚BTC；到1月底降至1,530枚；至2月13日进一步减少到943.1枚；随后仅一周时间便完成全部出售。这一连续动作显示，Bitdeer已明确不再将比特币储备作为当前核心资产配置方向。
与此同时，Bitdeer已通过可转换票据融资3.25亿美元，并通过股权融资获得4,370万美元。报道显示，这些资金将主要用于AI数据中心扩张、云业务增长以及矿机硬件开发。从资本用途看，Bitdeer此番清仓BTC，更像是一次战略再平衡，而非单纯基于价格波动的短期止损。
矿企从“HODL”转向“AI+算力”模式
Bitdeer并非孤例。报道提到，Cango本月早些时候已出售4,451枚BTC，价值约3.05亿美元，以支持其AI转型；Riot Platforms也出售了价值2亿美元的比特币；Bitfarms甚至不再强调自己是“比特币公司”，而是将美国业务重点转向AI。
更值得注意的是，行业结构性变化正在加速。报道指出，约70%的头部上市矿企目前已从AI和高性能计算业务中获得收入。背后的原因并不复杂：AI工作负载带来的单位千瓦收入可达到比特币挖矿的3至25倍，利润率可达80%至90%。在电力成本、融资成本和算力竞争持续上升的背景下，这种收益差距足以推动矿企重新分配资源。
除Bitdeer外，MARA Holdings近期收购了法国计算公司Exaion64%的股份，继续加码云计算与AI服务。HIVE、Hut 8、TeraWulf和IREN等公司也被指正在把部分矿场改造为数据中心。由此可见，矿企并非完全离开数字资产行业，而是在寻找更稳定、现金流更强的业务模型。
市场下行压力放大企业持币考验
从市场环境看，这轮企业减持也与比特币价格承压密切相关。报道称，比特币目前交易价格约为66,272美元，较2025年10月历史高点已下跌47%。更关键的是，当前价格已低于多数矿企估算的生产成本区间，即77,000至87,000美元。当现货价格跌破生产成本，单纯依赖挖矿和持币等待升值的模式，财务压力会迅速放大。
与此同时，比特币ETF在过去五周出现了接近40亿美元的资金流出，也反映出市场风险偏好仍未完全修复。在这种背景下，负债较高、现金流承压的矿企选择卖币换取运营弹性，并不令人意外。
当然，市场并非只剩悲观预期。Bernstein仍预计，比特币到年底可能升至15万美元，并将当前阶段称为“历史上最弱的熊市情景”。这意味着，企业清仓或减持BTC，未必代表其彻底否定比特币长期价值，更可能是出于资产负债表管理和融资效率考虑所做的现实决策。
抛售是否意味着企业比特币战略失效？
Jacob King将企业减持解读为“比特币实验失败”，但从现有信息看，这一定性仍显得过于激进。首先，其观点本身带有鲜明的看空立场；其次，部分公司出售BTC并非退出行业，而是将资本转向回报更高的AI基础设施和高性能计算业务。对于上市公司而言，战略重点从“囤币”转向“现金流优先”，更像是顺应资本市场对盈利确定性的要求。
真正值得关注的是，这类变化可能对比特币市场结构产生持续影响。过去，矿企囤币曾被视为对市场供给的“锁仓”力量；若越来越多矿企放弃长期持有、转为动态出售甚至清仓，市场可流通筹码可能上升，进而放大价格波动。此外，矿企作为产业链重要参与者，其行为也会影响投资者对比特币中长期供需关系的判断。
整体来看，Bitdeer清仓比特币储备，是矿业商业模式变化的一个强烈信号。它未必意味着比特币企业化持仓逻辑全面崩塌，但确实说明，在熊市压力、生产成本倒挂与AI业务高回报的多重驱动下，越来越多矿企正在重新定义自身身份。未来一段时间，市场将持续观察：这种从“挖矿+囤币”向“算力+AI服务”的转型，会只是阶段性调整，还是会成为加密矿业的新常态。