比特币（BTC）本月恐以近20%的跌幅收盘，若最终确认，将是自2018年熊市以来最长连续月度下跌——五连阴。截至发稿，BTC报约64,168美元，年内累计下跌超25%，1月和2月连续收跌为历史首次。
以周线计，BTC正逼近五连跌，与2022年3-5月纪录看齐。比特币-黄金比率降至12.288盎司，过去14个月跌幅达70%。市场情绪承压，但部分分析师认为简单与2018年类比过于片面。
结构性重估而非单纯抛售
eToro首席市场分析师、Quantum Economics创始人Mati Greenspan在接受CoinDesk采访时指出，关税政策、ETF资金流向、宏观不确定性固然能解释卖出时间点，但无法揭示底层运动。“我们看到的不是简单的走弱，而是在结构性体制转换下的重新定价。”他认为，市场正在全面调整对风险���产的估值体系，以适应高度不确定的新时代。
地缘政治紧张推动美元走强和油价上涨，导致金融环境趋紧，压制比特币等风险资产。与美股相对稳健的表现相比，比特币明显落后，打破了传统风险资产联动的常态。
ETF五天净流出38亿美元，BTC缺乏清晰叙事
PrimeXBT首席市场分析师Jonathan Landin通过邮件强调，过去五周比特币ETF累计净流出38亿美元，叠加关税紧张局势升级和美联储迟迟未释放降息信号，宏观压力陡增。
Landin对比了黄金和比特币的表现：“黄金自9月以来上涨约48%，而同期比特币下跌约41%。投资者仍将比特币视为流动性敏感的风险资产，而非数字黄金。”他特别指出，BTC与纳斯达克的20日相关系数在2月初至中旬从-0.68陡升至+0.72，“这不是去相关，而是不稳定性。当风险偏好回升时，如果某个资产掉队，通常表明疲软而非强势。”
去相关或呈结构性看涨信号
Mati Greenspan认为自2009年以来比特币的核心叙事未曾改变：一个不依赖债务主权的全球中性另类资产。“体制转换时期，相关性破裂往往并非随机。如果股票仍被视为顺周期增长暴露，而比特币开始像主权对冲工具那样交易，这种��异本身就是一个结构性看涨信号。”