随着传统融资渠道收窄、股权稀释压力上升，Strive 与 Strategy 等比特币财库企业正把融资重心转向高股息优先股工具。彭博社 2026 年 10 月 21 日的深度报道显示，这类公司的融资模式正面临更大压力。
Strive 以高收益率优先股完成 6.3 亿美元融资
周二，专注于加密资产积累的财库公司 Strive 在官方财库专页披露，已完成规模 6.3 亿美元的优先股发行，最终募资额较最初设定目标高出约 25%。
按超募 25% 倒推，Strive 原始拟募资额约为 5.04 亿美元，这次额外锁定的认购增量约为 1.26 亿美元。
为吸引投资者参与，这批优先股名义年化股息率定为 15%，并采用折价发行。由此，二级市场投资者的实际到手年化收益率接近 17%。
对照美国财政部每日收益率曲线利率数据，当前一年期美债基准利率约为 4.2%。按这一口径计算，Strive 给出的信用利差接近 1300 个基点，回报水平已逼近典型困境债务。
Strategy 的优先股融资遇阻
另一家比特币财库企业 Strategy 的融资飞轮也开始显露疲态。作为全网最大的企业级比特币持有者，公司在纳斯达克 MSTR 专属交易页面所反映出的资本运作节奏，已出现放缓迹象。
此前，Strategy 设立的 STRC 优先股年化股息率为 12%。自 6 月二级市场价格回落后，这一产品便陷入停发状态。报道显示，管理层目前正寻求引入每日分红机制，以重新聚集流动性。
在优先股发售受阻的情况下，Strategy 只能继续依赖在公开市场大规模增发普通股，也就是通过 ATM 方式筹资囤积比特币。这意味着现有普通股股东仍在承受持续的股权稀释压力。
高资本成本开始拷问财库模式
据 Bitcoin Treasuries 机构持仓平台追踪，上市公司通过金融杠杆囤积加密货币的核心逻辑，是以较低借贷成本换取资产端更高弹性的回报。
但当融资成本被推高到 15% 甚至 17% 区间后，底层资产比特币的长期复合涨幅就必须持续跑赢双位数固定财务费用，否则企业现金流会被不断侵蚀。
报道指出，从早期零息可转债到如今依赖高息优先股续接融资，美股加密财库企业的资本结构正在变得更依赖加密市场的单边上涨。对这些公司而言，融资成本上升已不只是筹资问题，也在直接考验其资产负债表的承受能力。