曾靠持续买入比特币推动估值上涨的数字资产储备公司，正在转向卖币、还债和重组业务。股价下跌、债务压力和更困难的市场环境，正迫使这类公司重新审视此前的囤币模式。
CoinDesk报道指出，Strategy、Satsuma、Smarter Web Company、Sequans、Nakamoto 和 Empery Digital 已出售比特币，用于偿还债务、支持运营、回购股票或增强现金储备。比特币矿企 MARA 和 Bitdeer 也在出售持币，为 AI 基础设施提供资金。与此同时，Twenty One Capital 的管理层变动，以及 BSTR 未能完成拟议并购，显示这一赛道的扰动正在扩大。
从追涨买币到被迫调整
Strategy（MSTR）在 2020 年率先推动数字资产储备（DAT）模式，带动一批上市公司跟进。这些公司动用自有资金，并继续举债买入比特币。当时，比特币价格在 2025 年 10 月逼近 126,000 美元的纪录水平。
此后，比特币累计下跌约 50%，相关公司的股价也大幅回落，迫使不少企业重新考虑增持策略。VanEck 数字资产研究主管 Matthew Sigel 表示，已有数家公司彻底退出加密市场，或正在显著削减持仓。
多家公司出售比特币应对债务与现金需求
就在本周，Satsuma Technology（SATS）股东批准清算全部 668 枚 BTC、返还资本，并从伦敦证券交易所退市。
另一家在伦敦证券交易所上市的公司 Smarter Web Company（SWC）则出售了 178 枚 BTC，用于偿还一项可转换工具。
Smarter Web 首席执行官 Andrew Webley 在声明中表示：“当我们在 2025 年 8 月签署 Smarter Convert 时，它为传统杠杆之外提供了一种创新替代方案。尽管我们仍认可法币和比特币计价可转换工具都可能带来的好处，但我们目前认为，它们并不是 The Smarter Web Company 合适的资本解决方案。”
放弃储备策略的公司还包括 Sequans Communications（SQNS）。该公司先卖出 1,025 枚 BTC，随后又出售剩余持仓中接近 80% 的部分，以偿还可转换债务。该公司已排除继续买入的可能，并计划将剩余的 658 枚 BTC 变现。
Nakamoto（NAKA）在 2025 年 5 月通过 SPAC 交易上市后，股价至今已下跌 99%。在收购 BTC Inc. 和 UTXO Management 之后，该公司卖出约 284 枚 BTC，筹集 2,000 万美元营运资金。根据 Sigel 的说法，Nakamoto 还卖出了大约 40 枚通过衍生品项目获得的 BTC。其剩余 5,342 枚 BTC 中，接近 70% 已被质押给 Kraken 的一笔将于 12 月到期的贷款。Sigel 将这一情况描述为一个潜在的“二元事件”。
矿企卖币并把资源转向 AI 数据中心
减少比特币持仓的不只是专门的储备公司。Bitdeer 和 MARA Holdings 等加密矿企也在出售比特币，用于回购债务或偿还债务，并把能源供应协议和算力资源重新配置到 AI 数据中心。
其他卖方还包括 Empery Digital。据报道，该公司已出售接近一半的比特币，用于回购股票和偿还债务。Strategy 近期也卖出了约 3,620 枚 BTC，并批准进一步出售，以支持其美元储备。
Strategy 仍是最大持币上市公司
尽管已经出售部分比特币，Strategy 仍是全球持币规模最大的上市公司，持有超过 840,000 枚 BTC。首席执行官 Michael Sayler 仍维持看多立场。
他说：“我们可能会卖出一些比特币，为股息提供资金，以便给市场打预防针。”他同时表示，这并不意味着公司正在执行广泛退出计划。
高层变动与并购受挫加剧行业压力
除了直接出售比特币，管理层变化和企业交易也在同步生变。Jack Mallers 已辞去 Twenty One Capital 首席执行官职务，而 Adam Back 的 Bitcoin Standard Treasury Company（BSTR）则因市场条件不利，未能完成拟议中的并购交易。
从卖币还债，到削减储备，再到把能源和算力转向 AI，曾以比特币资产负债表叙事吸引资金的公司，正面对更严格的现实考验。