比特币底部区域指标正吸引市场关注。多项长期估值指标逼近历史低位，但ETF需求疲软与宏观限制让确认信号迟迟未到。
链上指标逼近深度价值区
市场分析师Tanaka在X平台发文称，比特币已进入深度价值区域。当时BTC价格较历史高点回撤约51%。他列举了多项关键数据：MVRV（市值与实现价值比）约1.15，接近历史熊市底部区间；MVRV Z得分约0.36，远低于狂热阈值；NUPL（净未实现盈利/亏损）徘徊在“希望”与“恐惧”分界线附近。
SOPR（花费产出利润率）接近中性水平。恐惧与贪婪指数刚从极度低迷区域回升，但距离“极度贪婪”仍有相当距离。Tanaka强调，市场情绪远未达到狂热状态。
Galaxy Research的Mayer Multiple图表支持谨慎判断。��指标近期在0.77左右。历史上，读数低于1常出现在低估阶段。此外，比特币价格仍位于200周移动均线上方，但前几轮周期底部通常包含对该均线的短暂跌破——这次并未出现。
矿工与哈希带：压力缓解但未极端
哈希带（Hash Ribbons）显示矿工压力正在逐步缓解，但数据未反映极端投降情形。Puell Multiple（矿工盈利倍率）接近0.75，而此前熊市底部常低于0.4。Tanaka指出，矿工相关指标尚未触及历史极值。
ETF流出与宏观利率形成双重制约
ETF资金流被认为是关键确认信号之一。Tanaka表示，持续负资金费率搭配正向ETF需求将构成建设性组合，可能意味着更强的现货吸收。但现实并非如此：6月ETF净流出约23亿美元，并创下连续13天净流出纪录。
宏观环境同样不友好。美联储将利率维持在3.50%-3.75%，并上调2026年预期政策利率。通胀预测走高，实际收益率持续上升。这些条件历史上曾压制比特币的复苏。
根据Galaxy Research数据，目前13个主要底部信号中仅4个被激活。
Tanaka的基本情景预计市场将在夏季持续盘整，长期持有者继续吸收供应。他��为，在更广泛的确认信号出现之前，2026年下半年可能有一次最终测试或更低低点。