比特币跌破8 万美元，为2025 年 4 月以来首次，也抹去了自特朗普在 2024 年 11 月当选以来的全部涨幅。Wintermute 报告显示，周末加密市场遭遇27 亿美元清算，宏观催化因素与杠杆集中平仓叠加，放大了这轮下跌。
交易员提到的触发因素包括 Mag7 财报表现不一、贵金属突然下挫，以及 Warsh 获得美联储提名。同期，加密资产表现弱于其他市场，在上涨与下跌阶段都呈现负偏态，这也是熊市中常见的交易特征。
4 个月回撤 50%，创 2022 年以来最大跌幅
从价格路径看，比特币在 10 月创下12.6 万美元历史高点后，一度跌至6 万美元区间低位，到周末反弹回7 万美元区间低位。即便如此，过去 4 个月累计回撤仍达到50%，这是2022 年以来最大的一次回调。
现货成交也在放大。IBIT 到周四的名义交易额达到100 亿美元，说明 ETF 已深度参与比特币价格形成，不再只是被动跟随市场波动。
ETF 连续流出，加剧现货卖压
现货市场资金流向显示，卖压持续存在，尤其来自美国市场。Coinbase 溢价在整轮下跌中始终处于折价状态，反映出美国本土资金持续卖出。内部 OTC 数据也支持这一判断，机构投资者整周都在减持比特币。
自 11 月以来，现货比特币 ETF 整体已出现约62 亿美元净流出，为 ETF 上线以来持续时间最长的一轮流出。赎回带来的结果很直接：发行方需要在下跌中的现货市场卖币，卖压又推动价格走弱，形成反身性循环。
在这一过程中，IBIT 既是最大的持币方之一，也是新增供给的重要来源。与此同时，IBIT 与 Deribit 目前合计主导了大约一半的加密期权市场。
资金转向 AI 主题，压制比特币与软件股
分析师还提到，比特币近期与标普指数中的软件股走势高度接近，背后原因是 AI 主题对资金的吸收。资金持续向 AI 相关资产轮动，比特币和非 AI 软件板块则承受压力。
微软疲弱的财报被视为可能出现转向的信号，但报告同时指出，若要扭转当前走势，市场还需要出现更大规模的去��险交易。