比特币在 2 月 9 日 跌破 8 万美元，特朗普于 2024 年 11 月胜选后积累的涨幅被全部回吐。Wintermute 在市场更新中称，数月盘整期堆积的杠杆仓位快速出清，带来 超过 27 亿美元 的清算，价格一度触及 6 万美元，随后反弹至 7 万美元出头。按该机构口径，当前比特币较 10 月创下的 12.6 万美元 历史高点回撤约 50%。
宏观冲击叠加，风险仓位集中平仓
这轮下跌并非由单一事件触发。Wintermute 提到，1 月 30 日 Warsh 获提名为美联储主席、美国科技“七巨头”财报疲弱，以及贵金属价格急跌，几项因素在短时间内叠加。微软股价下跌 10%，白银则在 3 天 内下跌 40%。市场最初消化缓慢，随后才统一转向避险，先前压缩的波动率也在这次洗盘中被迅速释放。
美国卖盘主导现货，Coinbase 溢价全程为负
链下现货信号显示，美国方向的卖压贯穿整个下跌过程。Wintermute 表示，Coinbase 溢价在全程维持负值，说明美国本土买盘没有接住下跌。该机构的内部 OTC 数据也显示，美国交易对手方在整周内持续大额卖出。现货需求偏弱，价格承压就更直接。
ETF赎回加重抛压，IBIT成交放大
ETF 资金流继续影响比特币走势。资料显示，IBIT 在上周四的名义成交额超过 100 亿美元，现货比特币 ETF 对价格形成的牵引已经很难忽视。但在价格走弱阶段，赎回相关的被动卖出也同步放大抛压。自 11 月以来，现货比特币 ETF 累计净流出约 62 亿美元，这是自 ETF 上市以来持续时间最长的一轮流出。IBIT 既是最大的持有方，也是赎回过程中新增市场供给的最大来源。
资金转向AI股票，加密市场流动性被抽走
Wintermute 还提到，资金继续轮动至人工智能相关股票，压缩了加密市场可用流动性。一张被广泛传播的图表显示，比特币走势与软件股保持较高同步，但市场资金更集中流向 AI 概念股。该机构称，在 ETF 资金流重新转正、Coinbase 溢价恢复正值前，比特币现货需求仍然有限。衍生品端同样反映出压力，IBIT 与 Deribit 目前合计占到加密期权活动的近一半。