比特币短期持有者的一项关键成本指标已经转为负值。根据文中引用的CryptoQuant数据，衡量近155 天内买入比特币投资者平均成本变化的“实现价格同比增速”目前为-2.4%，显示这部分新近入场的持有者，整体买入成本较一年前更低，账面承压的仓位正在增加。
155 天内买家的平均成本出现倒退
所谓短期投资者实现价格，指的是最近 155 天内购入的比特币平均持仓成本。这个指标的同比增速，用来观察当前短期持有者的成本基础，相比一年前是抬升还是下移。若读数为正，意味着新买家愿意以更高价格接盘，通常反映出参与度增强和市场情绪偏强；若读数为负，则说明近期入场者的整体买入价格低于去年同期，短期持仓群体更容易出现浮亏。
当前该指标跌至-2.4%。这不是单个地址或局部样本的变化，而是聚合数据所呈现的结果，指向短期持有者水下仓位的扩大。
历史上两次深度转负阶段都出现在弱市区间
文章提到，CryptoQuant整理的图表覆盖2015 年至 2026 年，其中有两段较突出的负值区间，分别出现在2018—2019 年和2022—2023 年。前一次对应比特币冲高至当时纪录高点19,783 美元后进入漫长熊市；后一次则出现在比特币触及接近69,000 美元的历史高位之后，价格一路下探至15,500 美元附近。
与这些阶段对照，当前图表中的蓝色区间正逼近零轴后继续下探，指标已落入负值区域。文中同时指出，该指标远低于140阈值，说明短期持有者承受的亏损压力明显高于较平稳时期。
指标修复依赖更高价位上的持续买盘
从历史表现看，当这项实现价格增速跌入负区间，往往对应市场动能减弱，以及投机性买盘收缩。短期持有者的聚合亏损扩大，通常意味着市场结构变得更脆弱。不过，分析人士也强调，这类阶段并不必然引发突然暴跌，更多时候反映的是价格上行动能在逐步流失。
要让该指标回到正值，短期持有者需要开始在更高价位持续买入，路径大致有两种：一是比特币现货价格抬升，带动新成本中枢上移；二是此前处于浮亏状态的近期买家被新的、更高成本买家替代。无论是哪一种，核心都在于更高价格区间出现持续需求。
就目前的数据看，这两个条件都还没有出现，指标仍停留在负值区域。接下来几周，市场整体表现以及是否会有新增资金吸收短期持有者现有亏损，将决定这一下行趋势是否延续。