比特币 ETF 在 2 月净流出约 42,000 枚 BTC 后，3 月出现明显修复。分析师 Darkfost 表示，这类基金在一个月内重新吸纳了约 38,000 枚 BTC。按年初以来合并计算，ETF 净流量仍为负值，约少了 4,000 枚 BTC，但回流规模已相当于约 26 亿美元。
这轮变化来得很快。对现货比特币合规投资工具而言，2 月的大额流出一度压制市场情绪，而 3 月的回补则给加密市场带来一定支撑。不过，从累计数据看，资金面还没有完全修复。
链上指标没有给出统一方向
CoinMarketCap 追踪的多项链上指标显示，当前市场信号并不一致。衡量市值与已实现价值关系的 MVRV Z-Score 为 0.56，低于 1 月高点 1.42，但较 2 月低点 0.30 已有回升，说明比特币目前更接近公允价值区间。
反映风险调整后收益的 Sharpe Signal 在 3 月 17 日 比特币接近 75,000 美元 时触及关键的 0.50 水平。历史上，若该指标持续站上 0.50，往往对应更强的上涨趋势；眼下比特币还未稳定收复这一位置。与此同时，短线持有者自 1 月以来持续出现日度已实现亏损���亏损与盈利比维持在 8:10 区间，和 2 月相比改善有限。
另一项汇总价格、网络活跃度、盈利能力与供给指标的 Confluence Model 也显示，其四个牛市信号目前全部未被触发。换句话说，市场尚未形成明确的上行周期确认。
大额钱包提币，中小地址继续充币
链上资金流向呈现出更清晰的分层。过去一周，持仓规模超过 1,000 万美元 的钱包合计从中心化交易所提走了 4,323 枚 BTC；持仓在 100 万至 1,000 万美元 之间的钱包，另有 1,829 枚 BTC 从交易所流出。
另一边，余额在 1 万至 10 万美元 之间的地址仍在持续净充币。这通常被视为较小投资者卖出、而更大体量参与者承接筹码的迹象。也就是说，市场并非单边悲观，至少在持仓行为上，散户与大额资金的动作并不一致。
市场仍处于筑底阶段，75,000至78,000美元区间受关注
市场分析师 Benjamin Cowen 不认��“交易者普遍极度悲观”的说法。他在公开评论中称，那种广泛负面情绪的叙事被夸大了，并表示：“许多未能预判此前高点的人，现在正寻找理由避免进一步亏损。”
Cowen 还提到季节性规律，称中期年份里，比特币往往在 2 月附近形成低点，随后出现逆趋势反弹，再经历后续修正；宏观层面的压力可能持续到 2026 年初。CoinMarketCap 将当前阶段定义为“筑底”。接下来更关键的观察点，是比特币能否守住 75,000 至 78,000 美元 区间，以及即将公布的 4 月 CPI 数据会否带来新的宏观扰动。