历史涨幅收敛，给 2029 年目标价泼冷水
市场近来开始押注比特币下一轮牛市，不少分析师喊出 30 万美元、50 万美元的目标价。不过，Blockcast 这篇报道认为，真正需要观察的不是比特币会不会再创新高，而是每一轮创新高的涨幅倍数正在明显收敛。
文章指出，比特币过去动辄数十倍、甚至百倍的暴涨行情，未来未必还会重演。走势仍可能继续上行，但节奏更偏向稳健、渐进式抬升，而不是早期那种爆发式飙涨。
减半与 4 年周期仍是市场观察主轴
报道提到，与黄金或传统股市不同，比特币价格长期被所谓的“4 年周期”主导，核心驱动来自减半机制。减半大约每 4 年发生一次，区块奖励会减少 50%，新增供应量随之下降。
比特币第一次减半发生在 2012 年，第 5 次减半预定在 2028 年 4 月。回顾过往周期，比特币通常会在减半前约 18 个月触底并启动新一轮牛市，随后在减半后 16 至 18 个月见顶，再进入约 1 年熊市。按这套节奏推算，下一轮周期高点普遍被预估落在 2029 年。
分析师喊出 30 万到 50 万美元
基于这套周期理论，部分分析师对未来几年行情维持乐观看法。资深交易员 Peter Brandt 预测，比特币下一轮牛市高点可能落在 30 万美元至 50 万美元之间。
他在 2026 年 4 月 23 日发文称，如果比特币延续过去 15 年“最显著的周期模式”，那么一个“可投资的低点”预计会出现在 2026 年 9 月或 10 月；那个低点可能会跌破，也可能不会跌破 2026 年 2 月低点。若这种模式延续，下一轮高点将在 30 万至 50 万美元之间。
华尔街投行 Bernstein 分析师 Gautam Chhugani 与 Mahika Sapra 也给出类似判断，两人以现货 ETF 需求大增为由，看好比特币在 2029 年涨到 50 万美元。
历次牛市高点显示“阶梯式递减”
报道列出的历史数据，显示比特币牛市高点虽然持续上移，但相对前高的涨幅已经显著收窄：
- 2013 年：266 美元
- 2017 年：接近 20,000 美元，较前次高点上涨 75 倍
- 2021 年：约 69,000 美元，涨幅收敛至前次高点的 3.5 倍
- 2025 年：126,000 美元，涨幅进一步压缩至前次高点的 1.8 倍
文章认为，这种变化与比特币市值扩大、市场逐渐成熟有关。资产规模越大，推动价格继续大幅上行所需的资金量也越高。
如果这一趋势延续，下一轮牛市要达到 30 万至 50 万美元，难度就会明显上升。按文中举例，若比特币要突破 30 万美元，意味着要在 2025 年约 12.6 万美元高点基础上再上涨超过 2 倍，这不仅高于上一轮牛市的涨幅，也和近年持续放缓的历史轨迹不一致。
波动率下降，被视为市场成熟信号
报道也强调，波动率收敛不一定是坏事。比特币价格波动变小，不代表前景转弱，反而可能说明这个市场正在成熟。
随着机构投资人增加，比特币交易环境也越来越接近传统金融市场。如今除 ETF 外，市场还拥有期货、选择权、波动率产品、套利基金和结构型商品等多种工具。文章认为，这些产品提升了流动性，也让价格发现机制更成熟，进而使比特币的交易特性更接近华尔街成熟资产，而不是早期高度震荡的高风险标的。
刺激政策与机构化并未带回早期暴涨幅度
多头观点认为，未来若美国联准会再次推出大规模货币刺激政策，或美国财政部开始将比特币纳入国家储备，仍可能推动币价大幅上行。
不过，这篇报道称，历史经验并未完全支持这一推论。2020 年疫情后，美国与全球主要经济体同步推出大规模财政与货币刺激，市场流动性迅速增加，比特币虽最高涨至约 6.9 万美元并创下新高，但相较 2017 年高点也仅上涨约 3.5 倍。
再看 2025 年创下的 12.6 万美元新高，即便市场迎来比特币现货 ETF 上市、机构资金大量进场，整体机构化程度写下新高，涨幅也只是勉强达到前一轮牛市的 1.8 倍。
报道观点：仍可能创新高，但暴涨神话或已成过去
Blockcast 在文末指出，这些迹象更像是比特币走向成熟，而不是失去成长动能。作为规模持续扩大、流动性提高、机构参与不断增加的资产，比特币仍有机会在下一轮周期改写历史新高。
只是，过去那种单轮牛市上涨数十倍甚至百倍的行情，可能正在成为历史。对期待下一轮“超级牛市”的投资人来说，报道认为，与其追逐不切实际的目标价，不如关注比特币如何从高波动的投机性资产，逐步转向全球主流金融市场中的重要资产。