比特币较历史高点跌近50%，aSOPR跌破1显露结构性压力

比特币正在进入一段更敏感的市场阶段。自2025年10月6日创下历史高点后，其价格已回落接近50%。素材指出，这轮下跌不只是常见回调，也反映出更广泛的经济压力，以及科技股和高风险资产的同步走弱。

链上指标跌入历史承压区间

从链上数据看，Bitcoin Adjusted SOPR（aSOPR）目前处于0.92至0.94区间。Woominkyu给出的解释是，当aSOPR低于1时，意味着链上转移的币处于亏损卖出状态。在过去，2019年和2023年出现类似数值时，市场都经历了较强的修正周期，持币者在亏损中完成抛售。

这组数据通常被视为市场承压的信号。与中期调整中aSOPR较快回到1.0上方的情况不同，当前读数停留在1以下，说明卖压尚未明显消退。素材认为，如果aSOPR迟迟不能重返1.0上方，市场面对的可能不只是一次阶段性回落，而是更深层的结构性重置。

Nexo借贷数据仍保持活跃

价格剧烈波动之下，用户对加密借贷工具的使用并没有同步降温。Nexo披露，2025年1月至2026年1月期间，平台累计借出信贷规模接近10亿美元，具体为8.63亿美元。同时，超过30%的借款人再次回到平台使用服��。

重复借贷和偿还的出现，说明部分用户已将加密资产借贷视作持续使用的金融工具，而非一次性尝试。素材将这种重复使用行为视为信任提升的体现，也显示出加密金融基础设施仍在被实际采用。

价格承压与采用深化同时存在

当前市场呈现出一种并行状态：一边是比特币价格大幅回撤，链上亏损卖出压力上升；另一边，借贷与偿还活动仍在持续。前者显示市场情绪和风险偏好承压，后者则说明加密服务的使用场景没有随着价格下跌而消失。

按素材表述，这种背离反映出加密市场正在从单纯围绕价格波动的交易逻辑，转向更常规的金融使用习惯。市场是否已经进入更完整的熊市阶段，仍取决于aSOPR能否重新站上1.0，以及亏损抛售压力何时被消化。