链上钱包分析显示，2026年前5个月，比特币巨鲸的累计买入量已经追平2025全年水平。价格走高并未明显引发这些地址集中止���，巨鲸自2023年低位启动的吸筹节奏，至今仍在延续。上涨时买，回调时也买，节奏并没有被打乱。
这轮增持并不只来自传统的大型投资者。中等规模钱包，以及一部分此前长期沉寂的钱包，也开始建立新的持仓。市场关注点随之从短线交易转向更有计划的渐进式建仓。报道提到，现货与期货交易所的资金流共同推动了这类更广泛的配置行为。
交易所BTC储备下降，现货流动性变薄
近几个月，交易所持有的比特币数量持续减少。投资者把币提离交易所，转入长期存储或托管服务，导致现货市场可自由流通的供应继续收缩。供应变少后，哪怕订单规模不大，价格也更容易被推高或压低。
订单簿深度也在走弱，买卖两侧都一样。能在不明显冲击价格的情况下完成成交的体量下降，意味着大额买卖单对行情的影响比以前更快、更直接。报道还指出，ETF资金流入，以及机构买家持续吸纳——其中包括政府关联参与者和企业财资部门——都在压缩交易所端的可用筹码。
从2023到2026，筹码集中趋势更清晰
按文中给���的对比，2023年巨鲸吸筹从底部启动，交易所供应逐步下降，ETF需求处于较低水平；到了2025年，巨鲸吸筹维持高位，交易所储备继续下滑，ETF需求开始上升；而在2026年前5个月，巨鲸买入量已追平2025年全年，交易所供应则降至文中所述的最低水平，ETF需求保持高位。
在巨鲸和长期持有者都不愿轻易卖出的情况下，留在交易所的BTC继续减少，价格承受的是持续的上行压力。更薄的订单簿还意味着，一旦出现新的买盘浪潮，行情波动可能比预期更陡。
供给与深度同时收缩，波动或更明显
报道认为，随着可用供应和订单簿深度同时出现结构性收缩，比特币价格波动幅度可能强于往年。被提离交易所的BTC，正在更多集中到经验更丰富的投资者或机构手中，这被视为市场进入新阶段的信号之一。
如果这种巨鲸吸筹状态在2026年剩余时间里持续，中期流动性摆动可能变得更常见。市场观察人士的判断很直接：在流动性池有限的情况下，任何新一轮需求都可能更快地推动价格变化，而当前这一轮周期的主导力量，正越来越偏向机构投资者与大额持币者。