比特币矿工的盈利模型正被迅速压缩。Checkonchain 的难度回归模型显示，截至 3 月 13 日，按网络难度与能源投入估算的比特币平均生产成本已达到 8.8 万美元。而截至周日，比特币交易价格约为 6.92 万美元，两者之间形成接近 1.9 万美元 的缺口，意味着平均矿工每挖出 1 枚 BTC 面临约 21% 的亏损。
这轮成本压力并非突然出现。报道提到，自 10 月 比特币从 12.6 万美元 跌至 7 万美元以下 后，矿工利润空间便持续收窄；伊朗战争又推高了这一压力。油价站上 100 美元，直接抬升挖矿用电成本，尤其影响那些处于对中东能源供应更敏感市场的矿场。报道估计，全球约有 8%至10% 的算力暴露在这类能源市场波动之下。
网络难度与算力同步回落
比特币网络已经出现压力信号。周六，挖矿难度下调 7.76% 至 133.79 万亿，这是 2026 年第二大负向调整，仅次于 2 月 Winter Storm Fern 期间 11.16% 的降幅。当前难度较年初已低近 10%，也明显低于 2025 年 11 月接近 155 万亿 的历史高点。
算力同样走弱。全网哈希率回落至约 920 EH/s，低于 2025 年触及的 1 Zetahash 纪录。上一个难度周期内，平均出块时间被拉长至 12 分 36 秒，高于比特币网络设定的 10 分钟目标。速度慢了，说明退出或降载的算力已经对链上节奏产生影响。
Hashprice逼近盈亏平衡线
根据 Luxor 的 Hashrate Index，衡量单位算力预期收益的 hashprice 目前徘徊在 33.30 美元/PH/s/天 左右。这一水平已经接近多数矿机的盈亏平衡线，也离 2 月 23 日创下的历史低点 28 美元 不远。对矿工来说，币价下跌、电价抬升、网络波动三项因素正在同时压缩现金流。
当矿工无法覆盖成本，最直接的做法就是出售比特币以维持运营。报道认为，这会给市场带来新的供给压力，而当时市场本身已面临 43% 的总供应处于浮亏状态、巨鲸逢反弹分发筹码、杠杆仓位主导价格波动等问题。矿业经济不只影响矿场利润，也会传导至现货与链上供给结构。
上市矿企转向AI与高性能计算
面对挖矿亏损，上市矿企正尝试调整收入结构。报道提到，Marathon Digital、Cipher Mining 等公司已在挖矿业务之外建设数据中心产能，布局 AI 和高性能计算业务。这类业务的收入可预测性高于亏损状态下的比特币挖矿，成为矿企当前的现实选择。