比特币链上亏损供应（Supply in Loss）正逼近40%至45%，CryptoQuant 分析师 Woominkyu 认为，这说明市场压力正在抬升，但若历史规律重演，当前更像是熊市早期阶段，而不是最终底部。
所谓亏损供应，是指链上处于未实现亏损状态的比特币供应占比。该指标上行，通常意味着有更多持币者的成��高于现价，市场结构也会随之走弱。Woominkyu 指出，亏损供应增加本身就是压力累积的表现，现在接近 40%至45% 的区间，过去常出现在熊市转换阶段或较深回调期间。
历史周期中的底部信号仍未完全到位
从历史数据看，2015 年、2019 年和 2022 年的几轮周期里，亏损供应扩张都曾出现在市场承压阶段，并发生在重要底部形成之前。按分析师给出的观察，真正的大级别底部通常要等到亏损供应升破约 50%后才更常见。这意味着，当前读数虽然已经发出预警，但还不能被直接视为见底确认。
这组数据传递出的信息并不复杂：市场压力在增加，持仓浮亏在扩大，底部信号却还不够充分。对交易者来说，这更像是风险提示，而不是抄底完成的证明。
短期持仓比率显示估值接近低位区
不过，另一位 CryptoQuant 分析师 Crypto Dan 给出了相对温和的判断。他依据1 周至 1 个月持仓比率这一短期流动性指标表示，从历史样本看，市场已经进入一个“相当接近低估”的区域。这个指标显著下滑���，比特币价格往往会靠近过去熊市低点附近的水平。
目前，该指标已经明显下降，虽然仍略高于极端低位，但市场已出现接近适合战略性布局的信号。Crypto Dan 的观点不是要求投资者精准猜测最低点，而是可以考虑在更有利的价格区间分散风险、分批建仓。
压力上升与低估信号并存
眼下的比特币市场处在一个并不轻松的区间：一边是亏损供应持续抬升，显示熊市压力正在累积；另一边，短期持仓指标又提示价格可能正在向低估区域靠近。Woominkyu 与 Crypto Dan 的结论并不冲突，前者强调警惕，后者则指出部分链上数据已开始接近历史上更有吸引力的位置。
换句话说，链上信号还没有给出“市场已完成筑底”的结论，但已经显示出压力和机会同时存在。对于当前行情，谨慎仍是主线。