比特币两月从8.2万跌至6.2万，Strategy账面浮亏140亿美元

比特币在短短两周内从82,000美元暴跌至62,000美元，跌幅超过24%。根据CryptoComLearn报道，这一轮急跌导致最大机构持仓方Strategy（原MicroStrategy）产生约140亿美元的未实现账面损失。市场情绪迅速转向谨慎，关于该公司杠杆积累模式的争论再度升温。

杠杆积累模式受质疑，债务结构仍有缓冲

经济学家Henrik Zeberg公开表示，Strategy采用债务融资购入比特币的策略在市场动荡中面临巨大压力。他警告，若价格继续下滑，创始人兼执行董事长Michael Saylor可能承受严重的财务压力。Zeberg强调，以债务支撑的比特币积累在冲击面前尤其脆弱。不过，根据公开披露信息，Strategy的债务合同中并不包含追加保证金条款，债权人仅在特定违约情形下才有权强制清算。这意味着短期价格暴跌不会立即触发强制平仓。

评论人士Peter Schiff和Frank Giustra也批评了该公司过度依赖债务的方式，认为这将其暴露于极高市场风险之下。同时，Strategy在近期出售了32枚BTC，这一举动引起投资者对其流动性管理及长期持仓策略的质疑。

Saylor称资金流向科技IPO，比特币遭“抽血”

Michael Saylor则将比特币此轮疲软归因于全球资本的大规模轮动。他指出，投资者正在抛售资产以参与OpenAI、Google、SpaceX等大型科技公司的首次公开发行（IPO），从而加大了比特币的卖压。Saylor表示：“比特币承受的压力源于全球资本向大型科技IPO转移，投资者在此期间卖出其他资产。”

分析人士认为，在当前债务结构下，Strategy并未面临系统性强制清算风险。但比特币持续的波动性仍在动摇投资者信心，也让持有加密资产的公司面临更严苛的审视。不过，机构比特币持仓总量仍处于高位，但价格的大幅摆动已促使市场变得更加谨慎。