比特币MVRV Z-Score逼近底部区间，抛售最差阶段或已过去

比特币一项被广泛关注的链上指标，正逼近过去多轮熊市底部曾出现的位置。根据 BitBo 数据，MVRV Z-Score 目前为 0.24，已经靠近历史上具有代表性的“绿色区间”上沿，而这一区域通常从 0 附近开始，并略微跌破 0。

这一变化出现在上周市场经历大幅抛售之后。历史数据显示，每一轮主要比特币周期底部，几乎都伴随着 MVRV Z-Score 触及 0 或短暂跌入 0 下方。2011—2012 年比特币首次大跌、2014 年、2018 年末，以及 2022 年下半年，均出现过类似情况。2022 年那次跌破 0，随后对应的是价格阶段性见底，并开启了持续数年的上涨周期。

MVRV Z-Score衡量什么

MVRV Z-Score 用来比较比特币市值与已实现价值之间的偏离程度。前者是按当前市场价格计算出的市值，后者则基于每一枚比特币最近一次在链上转移时的价格求平均，通常被视为更接近“公允价值”的参考。

当市场价格明显高于这一区间时，比特币在历史维度上会显得偏贵；当价格回落至接近或低于已实现价值时，市场通常进入更便宜的区域。Z-Score 的作用，是把这种偏离转换成一个统计意义上的极端程度指标，尽量过滤日内波动带来的噪音。

接近积累区，但还不能断言见底

按目前读数看，该指标已经非常接近被视作“积累区”的范围。不过，这并不是一个直接对应价格点位的信号，它反映的是比特币市值相对已实现价值究竟被拉伸到了什么程度。

文章同时提到，底部是否已经完全形成，链上持币者行为还没有给出一致答案。长期持有者 MVRV（LTH-MVRV）统计持有至少 155 天的筹码盈亏状况，短期持有者 MVRV（STH-MVRV）则关注持有不足 155 天的筹码。当前这两项指标尚未收敛，说明抛压释放可能还没走完，市场距离“绝对底部”仍存在一段观察期。