比特币价格回落、总市值较前高蒸发逾万亿美元，并没有让大型资金配置方远离数字资产。iConnections 首席执行官 Ron Biscardi 表示，今年活动现场的整体氛围已回到更“正常”的状态，既不是此前的狂热，也不再是避之不及。
Biscardi 在另类投资行业已有超过 25 年经验，其平台覆盖的资产规模超过55 万亿美元，每年跟踪数千场基金管理人与机构投资者之间的会面。他说，FTX 于 2022 年倒下后，加密市场经历了两年“艰难期”，但到去年的大会上，兴趣已开始企稳；到了 2025 年，已有基金希望重新进入这一领域，并愿意投入预算。
今年大会数字资产会面量接近 2022 年高点
据他介绍，今年有75 多只数字资产基金参加活动，基金管理人与资金配置方之间产生了大约750 场会面，这一水平与 2022 年 FTX 崩盘前、市场热度高涨时相近。iConnections 平台上，接近四分之一的有限合伙人已经表明对数字资产策略感兴趣。这说明，加密资产在另类投资中已不再只是边缘配置。
在表达兴趣的有限合伙人群体中，家族办公室占比最高。Biscardi 认为，这与家族办公室长期偏好新兴、创新型资产类别的特征一致。即便部分家族办公室依然谨慎，传统财富管理机构也在承受越来越大的压力，需要向高净���客户提供数字资产相关产品，尤其是在迪拜、瑞士和新加坡等加密资产活跃地区。
市场承压，机构兴趣并未消失
这一轮兴趣回升发生在市场表现并不强势的阶段。报道显示，比特币自年初以来已下跌近25%，其市值较 10 月历史高点损失超过1 万亿美元。Coinbase 和 Strategy 等热门加密概念股今年也明显走低，表现落后于多数科技股。
即便如此，Biscardi 仍认为数字资产管理人距离获得机构层面的合法性已“非常、非常接近”。在他看来，比特币实际上已经跨过这道门槛，山寨币也接近完成这一过程，当前缺的主要是能够让机构安全开展配置的监管框架。
监管仍是首要障碍，ETF 比直接买币更受欢迎
对于首席投资官而言，监管始终是首要问题。Biscardi 说，大型资金配置方承担受托责任，管理的并不是自己的钱。哪怕这一类别再有吸引力，在能够向董事会说明配置方式“负责且安全”之前，他们也不会轻易出手。
他还提到，围绕加密资产的讨论口径已经变了。2022 年时，还有投资者质疑加密货币究竟是否真实存在，甚至怀疑其是否属于庞氏骗局；而现在，这类说法已很少再出现。一些原本偏保守的资金池也开始行动，例如捐赠基金已开始配置比特币和以太坊 ETF，目的不是重写整个投资组合，而是在加密市场表现较好时增加适度敞口。
不过，在机构眼中，比特币仍更像风险资产，而不是价值储存工具。Biscardi 指出，在市场承压时，比特币的表现与股票的相关性高于黄金。与此同时，机构直接买入代币的情况仍不常见，更多讨论集中在 ETF 和基金结构上，有限合伙人通常依赖普通合伙人来决定具体配置哪些代币。
相比之下，加密公司在推广产品和服务上显得更积极。Biscardi 透露，今年活动的赞助数量明显增加，BitGo、Galaxy Digital、Ripple 和 Blockstream 都拿下了高级别赞助席位。