据链上数据分析机构Cryptoquant数据显示，其比特币牛熊周期指标于5月12日自2023年3月以来首次转为绿色，暗示市场可能从熊市环境转向历史上有利于持续上涨的阶段。然而，分析师同时指出2022年曾出现过一次假信号，因此该信号并非绝对的看涨确认。
指标变绿：历史看涨信号再现
Cryptoquant的牛熊周期指标基于其损益指数（P&L Index），该指数综合了三个关键链上指标：市值与已实现价值比（MVRV）、净未实现盈亏（NUPL）以及长期持有者与短期持有者已实现利润率比值（LTH/STH SOPR）。当P&L指数突破365日移动均线时，指标变绿；跌破则变红。
上一次确认的绿色信号出现在2023年3月，并持续至2024年8月，期间比特币价格从约20,000美元上涨至73,000美元以上的历史新高。因此，此次变绿备受交易员关注，被视为潜在的周期转折点。
谨慎看待：2022年假信号前车之鉴
尽管信号积极，Cryptoquant特别提醒，2022年3月该指标曾短暂变绿，但随后价格迅速反转并继续下跌，最终在同年11月的FTX崩盘后触底。这一假信号意味着当前读数应作为观察点，而非必然的上涨信号。
多重看涨因素叠加
变绿时机与其他看涨链上发展同步。4月份现货比特币ETF净流入达24.4亿美元，为2025年10月以来最强机构积累月。持有1000 BTC以上的鲸鱼地址在过去六个月增加142个。此外，Glassnode的RHODL比率为4.5，为比特币历史第三高，仅次于2015年和2022年周期底部——这两者之后均迎来持续牛市。
该牛熊指标在2026年2月曾深陷负值区间，跌至FTX底部以来最低水平，对应比特币从2025年10月约126,000美元高点回调。此后价格逐步企稳于80,000美元区间，ETF流入持续转正。
对于2026年剩余时间的价格预测，市场分歧明显。渣打银行和Bernstein均给出年底150,000美元的目标，而富达全球宏观总监Jurrien Timmer则认为2025年10月高点可能就是周期顶部，2026年更可能是盘整年而非延续年。