据CryptoQuant数据显示，其编制的比特币牛熊周期指标于2026年5月12日自2023年3月以来首次进入绿色区域，这一信号通常被视为市场从熊市转向牛市的潜在转折点。然而，分析机构同时警告，历史曾出现过一次假信号，投资者不应盲目追涨。
指标原理与历史表现
该指标基于CryptoQuant的盈亏指数（P&L Index），该指数整合了三个关键链上指标：市值与实现价值比率（MVRV）、净未实现利润/亏损（NUPL）以及长期持有者与短期持有者已花费产出利润率之比（LTH/STH SOPR）。当P&L指数上穿其365天移动均线时，指标变为绿色；下穿则变为红色。
上一次明确的绿色信号出现在2023年3月，并持续至2024年8月。在此期间，比特币从约20,000美元一路攀升至超过73,000美元的历史新高，经历了一轮显著的牛市周期。因此，本次信号引发市场广泛关注。
2022年假信号敲响警钟
尽管指标转绿看似利好，CryptoQuant特别指出一个例外：2022年3月该指标也曾短暂变绿，但价格迅速反转下跌，并在当年11月FTX崩盘期间触及底部。这一历史教训意味着，当前信号虽然值得留意，但并非确认牛市的绝对保证。分析师建议结合其他数据综合判断。
链上数据与资金流入提供支撑
本次指标转绿的时间点恰逢多项积极链上数据叠加。4月份现货比特币ETF净流入达24.4亿美元，创下自2025年10月以来最强劲的机构吸筹月份。持有至少1,000 BTC的鲸鱼地址在过去六个月内增加了142个。此外，Glassnode的RHODL比率目前为4.5，处于比特币历史第三高水平；此前类似读数出现于2015年和2022年的周期底部，两个案例之后均开启了长期牛市。
回顾2026年初，该牛熊指标曾在2月跌至FTX底部以来的最低水平，对应的是比特币从2025年10月高点约126,000美元的回调。此后复苏进程缓慢，价格在80,000美元区间企稳，ETF资金流入在5月前持续为正。
2026年价格预测出现分歧
对于2026年剩余时间的走势，业内观点不一。渣打银行和Bernstein均预测年底目标价为150,000美元，而富达全球宏观总监Jurrien Timmer则认为2025年10月高点可能已是周期顶部，2026年更可能是盘整年而非延续上涨。分歧之下，投资者需密切关注后续市场动能。