比特币几乎回吐了4月的全部涨幅，以约11%的季度跌幅结束2026年第二季度。机构级交易平台Talos在6月30日发布的报告中指出，83.5亿美元的多头仓位被清零后，市场流动性变薄，但进入第三季度的基础反而更稳。回调背后，美联储不急降息的态度以及资金涌入AI股票的浪潮分流了加密货币的需求，触发一连串强制平仓，最终清除了衍生品市场积压的杠杆。
三大资金渠道同时收紧
比特币4月一度升至约82000美元，随后油价上涨与AI交易热潮令涨势逆转。Q2结束时，比特币跌约10%，以太坊跌约20%，Solana跌约13%；同期标普500和纳斯达克100分别上涨16%和28%。目前比特币在60000美元附近交易，较2025年底的126000美元高点下跌约52%。在市值前20的资产中，Hyperliquid的HYPE是唯一明显上涨的币种，年内升幅达142%。
驱动比特币下滑的三大资金入口几乎同步收缩。现货比特币ETF从4月20日流入峰值4.74亿美元转为Q2净流出40.8亿美元，其中仅6月就流出38.4亿美元。截至6月底，五个交易日内又流出19.5亿美元。
企业买家同步减速。Strategy放缓了比特币购买，6月初卖出32枚BTC，并将STRC优先股股息提高至12%，新资本计划允许最高12.5亿美元的可出售金额。稳定币总市值同期缩水约42亿美元，以USDC减少34亿美元和Ethena的USDe减少14亿美元为主。流入Q3的即用资金池较Q2初明显变浅。
83.5亿美元多头清算重塑杠杆格局
需求萎缩为季度内最剧烈的一轮下跌奠定了基础。比特币和以太坊的合计多头清算额达83.5亿美元，其中超过一半发生在5月25日至6月7日之间。过杠杆化的交易者被逐出市场，每一轮卖压又加剧下一轮。比特币未平仓合约从5月峰值下跌32%，以太坊下跌40%；资金费率从4月的年化-16%在季末恢复至接近零的水平。
交易量变化也证实了这一点：现货成交量下降28%至2.32万亿美元，期货成交量相对坚挺，表明交易者依赖杠杆而非直接买入。薄弱的订单簿放大了跌幅——比特币2%深度从5月初的约7000万美元降至6月底的约3500万美元。这一轮出清让加密货币以更少的现金进入Q3，但地基更扎实。稳定币和DeFi借贷未出现断裂，即便年底价格预测仍分歧巨大。