比特币期货市场未平仓合约（OI）在2026年5月14日达到619亿美元，创下自2025年底以来的最高水平。当时比特币价格停留在81,500美元附近（美国东部时间下午3点）。数据显示，交易所间的未平仓合约规模相当分散：币安（Binance）以144,730 BTC（约117.9亿美元）的持仓量位居全球份额首位，占比19.05%；而芝加哥商品交易所（CME）则以119,240 BTC（约97.2亿美元）的持仓量排名第一（按另一口径计算），其OI/24小时成交量比率高达2.0071，表明机构持仓相对于每日交易活动的深度显著。
各交易所表现分化：BingX激增，KuCoin骤降
整体期货市场24小时内未平仓合约增长1.61%，最近4小时涨幅达到3.72%。BingX在24小时内OI飙升17.81%，成为当日最大涨幅平台；而KuCoin则逆势下跌17.25%，是主要交易所中跌幅最深的。比特币总期货持仓量达到759,550 BTC。
期权市场：看涨情绪主导，但机构对冲痕迹明显
期权方面，全球未平仓合约中看涨期权占比57.18%（272,501.92 BTC），看跌期权占比42.82%（204,098.61 BTC），看涨/看跌比例偏向多头。过去24小时成交量中看涨期权更是占据70%的绝对优势。Deribit 2026年12月25日到期的12万美元看涨期权以6,980.8 BTC的名义持仓位居榜首，而5月29日到期的75,000美元看跌期权排名第四（6,226.2 BTC）。
总比特币期权未平仓合约名义价值约400亿美元，高于2024年中期的146.8亿美元低点。该数值与现货价格高度相关，曾在比特币接近12万美元时达到峰值，随后跟随市场回调跌至65,000美元以下。随着比特币回升至8万美元上方，期权OI重回400亿美元区间。
最大痛点汇聚8万美元，Deribit 6月到期合约重达145亿美元
Deribit、OKX和币安的短期到期合约最大痛点均聚集在78,000至81,000美元区间。具体来看：OKX 5月15日到期合约最大痛点接近80,000美元，5月29日跌至75,000美元，随后在6月26日恢复至80,000美元附近。OKX 5月29日到期合约的名义价值已达12.4亿美元，是各到期日中最重的。Deribit的走势类似：5月15日约80,500美元，5月29日降至75,000美元，6月26日回升至80,000美元。值得注意的是，Deribit 6月26日到期合约的名义价值高达145.2亿美元，远超其他所有到期日。币安则呈现不同形态，6月5日合约最大痛点靠近85,000美元，随后随到期日延长逐渐下降至78,000美元。
CME期权结构：机构以看跌期权对冲为主
CryptoQuant的CME期权数据显示过去一年结构性变化：未平仓合约根据不同到期日堆叠，在2025年末接近7万张合约，随后因比特币回调而大幅下降。2026年恢复期更为温和，当前CME短期到期合约OI约1万张，其中1至2个月到期的合约占据大部分。CME的看跌/看涨分布显示，2026年第一季度看跌期权持仓持续超过看涨期权，这与比特币在65,000至85,000美元区间交易的时间段吻合。CME看跌期权主导的结构反映机构投资者使用受监管期权对冲下行风险，而非追逐上行，这与Deribit、OKX等散户为主的平台成交量结构不同（看涨占比更高）。
所有交易所期货未平仓合约总和接近620亿美元，低于2025年底约900亿美元的周期峰值（当时比特币接近12万美元）。综合数据显示，市场已从回调中重建了相当规模的衍生品敞口，期权交易者在成交量上偏向看涨，但未平仓合约上仍存在对冲头寸。接近80,000美元的最大痛点为做市商本周到期合约提供了明确的引力中心，而Deribit 6月到期日145.2亿美元的巨额名义价值意味着夏季月份市场面临实质性技术压力。