截至5月14日下午3点（美东时间），比特币期货未平仓合约（OI）飙升至619亿美元（约合759,550 BTC），交易员在比特币价格位于81,500美元附近时同时布局多空双方。这一数据标志着衍生品市场自年初回调后显著回暖，而期权数据则显示出复杂的市场情绪。
期货市场：CME领跑，Binance份额最大
按交易所划分，Binance持有144,730 BTC的未平仓合约（名义价值117.9亿美元），占全球市场的19.05%，是绝对持仓量最大的平台。然而，CME的OI/24小时交易量比率达到2.0071，位居所有交易所之首，表明其机构持仓深度极高。CME的期货OI为119,240 BTC（97.2亿美元），占总市场份额的15.69%。此外，BingX的24小时OI增幅达17.81%，为单日最大涨幅；而KuCoin则下降17.25%，为最大单日跌幅。
期权市场：看涨比例57%，但机构对冲迹象明显
全球期权未平仓合约数据显示，看涨期权为272,501.92 BTC，看跌期权为204,098.61 BTC，比例约为57%比43%。24小时交易量中看涨占比更高，达70%。Deribit 2026年12月25日到期的12万美元看涨期权持仓量最高（6,980.8 BTC），而5月29日到期的7.5万美元看跌期权排名第四（6,226.2 BTC）。比特币期权总未平仓合约约400亿美元，较2024年中期的146.8亿美元低点大幅回升，接近2025年末的高位。
最大痛点（Max Pain）数据显示，Deribit、OKX和Binance近期到期合约的最大痛点均集中在78,000-81,000美元区间。OKX的5月15日最大痛点为80,000美元，5月29日降至75,000美元，6月26日回升至80,000美元左右。Deribit的6月26日到期合约名义价值高达145.2亿美元，为所有到期日中最重的一笔。Binance的6月5日合约最大痛点为85,000美元，随后逐渐下降。
CME看跌主导：机构对冲而非追涨
根据CryptoQuant的数据，CME的期权书在2026年第一季度呈现看跌主导格局，这一时期比特币价格在65,000-85,000美元区间震荡。CME的看跌持仓量持续高于看涨，反映出机构投资者利用受监管期权对冲下行风险，而非追逐上行。这与Deribit、OKX等零售主导平台以交易量看涨为主的结构形成鲜明对比。CME的OI按到期日分布显示，近1-2个月到期窗口占持仓主体，整体OI约10,000张合约，远低于2025年末的70,000张峰值。
分析师警告：底部尚未确认
资深交易员Peter Brandt指出，比特币尚未形成可识别的底部，并提及自2月低点以来的潜在下降通道。这一警告与近期市场走势相呼应：比特币从12万美元高点回调至6.5万美元后反弹至8万美元上方，但未突破关键阻力。综合来看，市场已重建可观的衍生品敞口，期权交易者偏好看涨（按交易量计）但持仓谨慎（按OI计），而最大痛点接近8万美元为做市商提供明确引力。随着6月26日Deribit大额到期来临，夏季的波动性值得关注。