比特币期权市场正在释放强烈的防御信号。根据Anchorage Digital最新发布的报告，对Deribit、贝莱德iShares比特币信托（IBIT）以及Strategy（MSTR）期权数据的联合分析显示，投资者对下行保护的需求已攀升至历史罕见水平。
Deribit与IBIT防御性定位双双逼近极端区间
报告指出，在IBIT期权市场上，防御性定位处于其历史数据的第82百分位；而在Deribit过去五年的记录中，这一指标更是触及第84百分位。两项数据均表明，无论是加密原生投资者还是机构玩家，都在积极支付溢价购买看跌期权，而非押注价格大幅回升。Anchorage Digital强调，仅分析单一市场容易失真，三市场联立视角能更全面反映宏观趋势。
隐含波动率结构异常：一周高于一个月
研究还发现一个关键特征：2026年比特币期权隐含波动率期限结构出现长期倒挂。过去近半年的时间里，一周隐含波动率持续高于一个月隐含波动率。这种倒挂在历史上偶尔短暂出现，但这次因宏观因素、地缘政治事件及加密行业特有事件叠加而显得格外突出。报告分析，这反映出期权交易者正优先管理短期不确定性，而非建立坚定的方向性头寸。Anchorage Digital分析师Lawant指出，若一个月隐含波动率重新超越周度数据，才意味着市场对远期风险看法趋于稳定。
MSTR承压但未崩溃，锁仓84.7万BTC
Strategy（原MicroStrategy）的期权市场同样体现谨慎信号，但远未到恐慌程度。其永续优先股STRC在6月22日最低跌至82.53美元，较100美元面值折价约17%；在宣布现金储备增至13亿美元后短暂反弹，但截至上周四交易在77美元附近，较面值折价约23%。与此同时，普通股MSTR在过去一年下跌约78%，上周四报收87美元左右。
尽管如此，报告强调MSTR期权市场的看跌需求尚未达到与强制去杠杆或系统危机担忧相关的水平。由Michael Saylor担任执行主席的Strategy自2020年起成为公司持有比特币的先驱，目前资产负债表上持有847,363枚BTC。