比特币在约5个月里持续低于两个关键链上成本基线，Glassnode 最新报告指出，BTC 当前仍低于 True Market Mean（约 76,600 美元）和短期持有者成本基线（约 72,200 美元）。这两个价格分别追踪活跃投资者和近期买家的平均持仓成本。当 BTC 同时低于两者时，相当一部分市场参与者处于浮亏状态。Glassnode 认为这一阶段可能支持长期积累，但尚未确认市场底部。
BTC 最近从约 58,300 美元反弹至 64,400 美元，显示短期走强，但并未回到主要收复水平。Glassnode 表示“证据表明这个过程正接近后期阶段”，但也警告不能排除跌至约 53,000 美元的实际价格。焦点仍在 BTC 能否重新站上 72,200 美元和 76,600 美元区域——在此之前，抛售压力和低风险偏好将继续压制价格。
长��持有者亏损兑现比例升至 43%
Glassnode 数据表明，长期持有者的亏损兑现从 2 月以来显著上升。其亏损额占实现总价值的比例从 2 月初的 15% 增至 43%。这个群体包括在周期高位买入并持有数月的投资者。部分人因熊市持续时间超预期而选择离场。Glassnode 称这些卖家已成为阻止 BTC 重回更高水平的主要力量。
每日长期持有者亏损实现额近期达到约 2.8 亿美元，为 2022 年 12 月以来最高。这一压力尚未缓解到足以确认卖家枯竭。未来几周该指标十分关键：若实现亏损持续下降，说明长期持有者卖出减少，否则 BTC 的恢复可能依旧受限。
ETF 流出虽有改善但需求未恢复
比特币 ETF 资金流向仍是薄弱环节。Glassnode 数据显示，30 日平均净流出已从此前约 1.93 亿美元降至 8890 万美元，但仍为负值。crypto.news 报道，美国现货比特币 ETF 在 6 月录得约 45 亿美元净流出，成为自 2024 年 1 月推出以来表现最差的月份。
7 月 2 日出现短暂曙光：现货比特币 ETF 当日净流入 2.217 亿美元，终结了 10 天的流出期——此前 10 个交易日累计撤资约 27 亿美元。然而 Glassnode 指出 ETF 交易量依然疲弱，每日介于 6.5 亿至 9.5 亿美元，较 2025 ��� 10 月的峰值下降约 80%。这表明机构需求尚未完全稳定。
期权市场偏空情绪缓和但仍有防御需求
衍生品数据呈现复杂信号。Glassnode 称期权未平仓合约的看跌/看涨比率已降至 0.56，为 2026 年最低水平。这意味着交易员持有的看跌期权远少于看涨期权。该变化显示做空需求减弱，同时也说明近期反弹后部分防御性头寸被解除。不过期权市场仍对下行保护存在定价需求。
crypto.news 此前报道 BlackRock 比特币 ETF 的流入荒近期有所缓解，比特币也出现新的反弹信号。这些迹象表明部分市场在经历大量抛售后试图企稳。Glassnode 总结称比特币可能处于熊市筑底的后期阶段，但确认仍需三个条件：长期持有者卖出减少、ETF 流量稳定、以及价格收复关键成本基线。当这些信号同时出现之前，比特币的底部仍悬而未决。