比特币链上 SOPR 连续三周高于 1，David Puell 提示仍有下行风险

比特币链上花费产出利润率（SOPR）已连续三周维持在盈亏平衡点 1 上方，创下 2026 年以来持续时间最长的看涨周期。

CryptoQuant 数据显示，该指标自 8 月 19 日起持续高于 1，当前报 1.002。这意味着，近期在链上转移的比特币大多处于盈利状态。

链上分析工具 Checkonchain 表示，短期持有者 SOPR 的结构，正开始更接近早期牛市复苏阶段，而不是熊市中常见的反弹后卖出的模式。

不过，ARK Invest 投资组合经理、Puell Multiple 指标创始人 David Puell 对此仍持谨慎态度。他在接受 CryptoQuant 采访时表示，现阶段还需要更多证据，才能确认这一轮熊市底部已经形成。

David Puell 称，SOPR 需要在更长时间内维持在 1 以上，同时投资者要持续实现盈利，且价格不再创出新低。除此之外，比特币还需要在周线级别形成一系列更高的高点和更高的低点，而这一结构目前仍未出现。

此前，CryptoQuant CEO Ki Young Ju 曾依据其专有的牛熊市场周期指标认为，熊市已经结束。目前，比特币价格仍在 8 万美元附近维持区间震荡。