一个自2016年以来精准捕捉比特币每次循环低点的链上指标，近日再度触发投降信号。“获利 vs 亏损花费 UTXO 比率”跌至本轮回调最低水平，引发市场对底部是否已到的讨论。
UTXO比率跌至熊市新低，历史上对应大底
分析师 DurdenBTC 在 X 平台发文称：“我一直在等的底部信号刚刚触发。它从2016年以来抓到了每一次的循环低点。”他强调，虽然这个信号预示着底部区域，但接下来几周“还是会很难受”。如果在这里买入是舒服的，这个信号就不会存在。
CryptoQuant 分析师 Darkfost 进一步拆解了这一指标。UTXO（未花费交易输出）是比特币网络记录持有成本的基本单位。当一枚 BTC 被花费时，网络可以判断它是从盈利还是亏损状态卖出。当亏损花费的 UTXO 数量大幅上升、比率持续下坠，代表市场出现大规模投降——持有者不再等待，宁愿认赔离场。
Darkfost 指出，该比率已跌至本轮熊市循环的最低水准，是本次回调开始以来首次触发，“显示以亏损卖出的 UTXO 数量正达到显著水平，反映更广泛投降的开始”。他补充说：“这些时期对长期投资者而言，总是带来获利机会。”
筑底 ≠ 立刻反弹
尽管信号指向底部区间，但链上分析公司 Swissblock 泼了一盆冷水：比特币或许已脱离最初的崩跌，但市场仍处在底部形成阶段。Swissblock 观察指出：“价格正在稳定，但动能仍深度为负，比特币的 impulse 才刚回到中性。”这意味着即便最坏情况已过，要转入明确上升趋势仍需更长时间重建动能。
DurdenBTC 的“接下来几周还是很难受”与 Swissblock 的“底部形成中”说的是同一件事：投降信号出现是必要条件，但非充分条件。投资者需要耐心等待市场结构修复和信心重建。
相关新闻报道
CryptoQuant 分析师：比特币盘整期现“异常交易量”预示大行情爆发，聪明钱必留足迹
CryptoQuant 创办人：比特币最大风险不是崩盘，是“无聊横盘”让叙事死去
比特币跌进熊市深估值区，恐惧指数仅剩9，6月FOMC前最艰难时刻或将来临