比特币需求指标跌至去年12月最差水平，现货买盘乏力

比特币自4月低点附近反弹至7.5万美元区间，但需求端正在拖后腿。

需求指标恶化：-147,000 BTC

据CryptoQuant数据，比特币30天表观需求指标已跌至-147,000 BTC，创下去年12月以来的最差读数。该指标对比新产出的矿工供应和重返流通的老币与市场实际吸收的比特币数量。读数正数意味着买方吃掉了新增和重新激活的供应；负数则意味着进入市场的币比链上买方吸收的更多——当前正是后一种情形。

比特币从4月低点反弹力度不小，但这一波上涨尚未产生能支撑更持久上升趋势的现货需求。本月初数据曾显示表观需求从4月的-91,000 BTC改善至约-11,000 BTC，接近平衡。如今重新跌向-147,000 BTC，说明改善已经消退。

Coinbase溢价持续为负，美国买家缺席

其他信号也在发出同样警告。Coinbase溢价自4月下旬以来一直为负，表明美国现货买家相比海外交易者更为保守。这意味着从65,000美元反弹的主要推手来自期货市场买家。期货驱动的上涨更容易逆转——永续合约仓位在资金费率转向或清算发生时可以迅速平仓。而现货积累通常更“粘”，因为买家投入全额资金并实际提取BTC，这种需求不太可能在第一次回调时就消失。

这并不意味比特币必须马上跌破。弱需求可以在一个区间内潜伏数天甚至数周。但如果多头要突破当前区域，市场变得更加依赖新的现货买盘。

如果这笔买盘没有出现，7万美元区域仍是关键观察位。CryptoQuant将其识别为短期交易者实现价格，在此位置近期买家的账面利润基本消失，止盈动机开始减弱。