随着第四次减半临近，比特币的稀缺叙事再次成为市场关注焦点。最新数据显示，目前93.6%的比特币总供应量已经被开采出来，按2100万枚的总量上限计算，尚未被挖出的比特币仅剩134万枚。
减半将进一步压缩新增供给
根据报道，本轮减半后，比特币矿工的区块奖励将从6.25 BTC降至3.125 BTC。这一变化延续了比特币自诞生以来固定的发行节奏，也意味着新增流通速度将继续放缓。相比2009年至2012年间每个区块可获得50 BTC奖励，如今的发行强度已经大幅下降。
从历史进度看，比特币供应释放速度呈现出清晰轨迹：2010年4月已完成总量的四分之一，2011年12月达到约一半，2015年7月达到四分之三，到2021年12月则已有90%进入流通。如今这一比例进一步升至93.6%。
实际可流通筹码或比表面更少
除已开采数量外，市场真正可自由流通的比特币可能远低于账面供应。文中援引数据显示，公共及私人公司、政府、交易所交易产品和基金，以及DeFi和智能合约相关实体合计持有2,494,501 BTC。与此同时，交易所内存放的比特币约为2,003,753.08 BTC，但其中部分属于平台托管用户资产。
另一个值得关注的变量是长期未动用的钱包余额，即所谓“僵尸比特币”。Coin Metrics在2019年的研究估计，这类比特币约有140万枚；blockchaincenter.net在2020年的估算则约为170万枚。这些资产可能已经遗失，但无法被完全确认。
按照文中测算，上市或非上市公司、政府及ETF等主体持有约占比特币总供应的11.88%，中心化交易所持有约9.54%，“僵尸比特币”约占8.09%，若再剔除中本聪所持部分占总量上限的4.76%，则普通市场参与者可触达的供应比例明显收缩。文章进一步假设若交易所中有60%归属于客户，则可获得供应比例约为34.94%。
2028年后“整枚奖励”将成历史
报道指出，到了2028年减半时，矿工每个区块的奖励将进一步降至1.5625 BTC。而在2032年减半之后，区块补贴中将不再包含一整枚比特币。按文中预计，到2035年2月20日左右，比特币总供应的99%将完成开采，届时流通量约为20,790,000 BTC，矿工区块奖励也将降至0.78125 BTC，并在2036年进一步减少至0.390625 BTC。
整体来看，随着比特币逐步接近供应上限，减半机制正在不断强化其稀缺属性。对于市场而言，这不仅是发行速度的变化，也意味着未来新增供给对整体流通盘的影响将持续下降。