比特币在最近四周暴跌22.7%，微策略（Strategy）创始人Michael Saylor将下跌归因于AI领域的资本轮动，而非比特币基本面的恶化。然而，该公司出售32枚比特币的举动加剧了市场悲观情绪，部分交易员认为比特币已失灵。
微策略：下跌是AI轮动，并非比特币失宠
Saylor在社群平台解释，近期资金从加密资产流向AI相关板块，导致比特币价格承压。微策略目前仍持有84万3,706枚比特币，出售的32枚仅占持仓的极小比例。但匿名交易员QE Infinity在X平台上表示，连微策略都在卖，比特币已失灵。
Glassnode链上数据：实现损失飙升，ETF成本基准成阻力
链上分析公司Glassnode报告显示，截至6月3日，比特币7天下跌13%��7天移动平均线从3.16骤降至0.29，重现2月恐慌水平；90天移动平均线未破2，证实此前8.2万美元涨势属熊市反弹。当前每日实现损失达13.5亿美元，其中7.7亿美元来自周期顶部长线持有者割肉，显示供应重新分配仍在进行。此外，比特币在接近8.3万美元的美国现货ETF成本基准处精准遭拒，使ETF投资者重回未实现亏损，确立上方阻力。
期权市场偏向防御，造市商持续对冲
从成交量看，比特币7天现货成交量差值转负并达2月新低，卖方主导订单簿。隐含波动率持续收缩，但期权定价的未来波动高于近期市场，导致波动率风险溢价扩大。Delta偏斜指标仍处于卖权溢价区域，投资者仍愿花更多钱购买看跌期权，市场情绪偏向防御。造市商合约与筹码集中在当前价格区域，比特币处于最大负Gamma区域，主动成交订单多以防范下跌风险为主。
短期持有者转向长期，但价格回到原点
CryptoQuant执行长Ki Young Ju指出，本次周期中，持有比特币6个月至2年的钱包控制53%的实现市值，远高于两年前的15%。历史上该指标达68%才触底，显示短期持有者正转变长期持有者。目前投资者平均成本约5.3万美元，史上熊市多在跌破实现价格后结束，但当前走势出现强烈卖压。Ki Young Ju统计：本轮周期中，比特币现货ETF与微策略共同吸收超过124万枚比特币，价格却回到原点，显示市场筹码洗牌极为剧烈。