链上数据显示，在比特币价格徘徊于7.7万美元上方之际，当前约有775万枚 BTC处于低于买入成本的状态。最近几周，这一数字在764万至775万枚之间波动，原文将其描述为与过往熊市阶段相近的区间。
这意味着，市场中仍有一批尚未卖出的浮亏筹码。一旦缺少新的利好催化，或支撑位失守，这部分持仓可能转化为集中抛售压力，也就是市场常说的“投降式抛售”。不过，按 BGeometrics 的数据，约53%的比特币供应量仍高于成本线，相关持币者目前仍有未实现盈利。
2月浮亏峰值更高，当前水平低于年内极端位置
文中提到，早在今年 2 月，处于亏损状态的比特币数量一度升至970万枚，当前水平虽低于当时高点，但持仓结构已经出现变化。进入 2026 年后，新一轮大户在更高价格区间买入，而更早建仓、成本更低的大户则在兑现利润并减仓离场。
这种换手并不只发生在个人持币者之间，也扩展到机构 ETF 持仓层面。报道指出，ETF 组合中的抛售主要集中在较早阶段，之后企业资产负债表上的比特币储备变动不大。价格长期横盘时，大户倾向在低位增持；而当价格突破7.8万美元上方，卖盘会加快。
大户减仓与散户清仓同时出现
���不同钱包群体看，过去 12 个月变化最明显的是超大型持仓钱包。所谓“humpback whale”钱包的 BTC 持仓减少了8.5%，较小规模的鲸鱼钱包减少了3.72%。最近 30 天内，持有10至100 BTC的钱包数量减少了41个，而“鲨鱼”级别钱包大多维持原有仓位。
更明显的变化来自小额持币者。过去一个月，持有不足 1 BTC的“shrimp”钱包中，超过4.2万个被完全清空并退出市场。与之相对，大多数鲸鱼钱包并未同步大幅减持，这也是目前尚未出现全面恐慌抛售的原因之一。
鲸鱼平均成本抬升至77253美元
报道还称，自 2 月以来，鲸鱼群体仍在持续吸纳比特币，即便其入场价格已经抬高。截至5月25日，这部分资金的平均成本升至77253美元，而最近一批交易大多集中在7.2万美元或更高位置。
CryptoAppsy 平台的最新数据显示，BTC ��易价格略高于7.7万美元，仅略高于平均持仓成本。这意味着多数持币者并未深度浮亏，但若关键支撑失效，抛压仍可能迅速放大。过去一个月，比特币波动率已降至约1%，可杠杆仓位与现货快速抛售带来的风险并未消失，短线涨幅也可能受到大户策略性卖盘压制。