IOSG Ventures 发布的研究认为，美国中期选举之后，标普 500 的历史表现高度一致，但这一规律放到 2026 年时，参考价值需要打折。对比特币来说，过去 3 个完整中期选举周期里，一年后的价格都高于投票日，不过每次在投票后几周内都先经历过一段下跌。由于样本过少，且中期选举时间点与比特币减半后两年至两年半的阶段重叠，单凭历史数据还无法确认存在稳定的“选举效应”。
作者 Darko 在文中写道，自 1950 年以来，美国共举行过 19 次中期选举。按其统计，每次选后一年，标普 500 指数都高于投票当天。比特币则经历过 2014 年、2018 年和 2022 年 3 个完整的中期选举周期，一年后的价格也都更高，但短期路径并不平稳。
美股历史表现强，但 2026 年起点不同
从 1950 年到 2022 年，19 次中期选举后的 12 个月里，标普 500 指数全部录得上涨，平均涨幅为 15.1%，中位数为 14.5%，表现最弱的一次也上涨了 1.1%。作为对照，在非中期选举年份，如果同样以 11 月初为起点，随后一年的平均回报为 7.2%，约 70% 的样本上涨。
研究指出，历史上的主要下跌大多发生在投票之前。中期选举前一年，市场最大回撤的中位数为 16%。在围绕投票日设置的 6 个月观察窗口内，19 次选举中有 17 次的市场低点出现在投票日前。
上涨也不一定要等到投票结束才开始。根据贝莱德的分析，随着选举结果逐渐明朗，美股通常会在中期选举前约一个月开始上涨。文中提到，2026 年 10 月下旬，预测市场给出的民主党控制众议院概率约为 93%，控制参议院概率约为 68%。这意味着，总统与国会分属不同政党的局面已被市场广泛预期，未必会在投票日当天形成意外。
研究同时提醒，这并不代表所有政策影响都已被价格消化，但符合预期的结果，通常比意外结果引发更小的即时市场反应。因此，11 月 3 日投票日可以作为观察行情的时间参照，却未必就是行情的转折点。
2026 年的特殊之处在于，选前市场本身已经比较强。10 月下旬，标普 500 指数距离 10 月 6 日创下的历史收盘高点仅约 3%，此前一年的最大回撤约为 9%。换句话说，市场需要收复的失地并不多。
历史上共有 5 次中期选举同时满足两个条件：选前上涨超过 10%，且回撤小于 10%，分别出现在 1954 年、1958 年、1986 年、2006 年和 2014 年。随后一年的回报区间在 1.1% 至 33.2% 之间，中位数为 6.7%。文章认为，比起这个看似精确的中位数，更值得关注的是区间本身足够宽，这说明强势市场在选举后仍可能继续上涨，但不足以据此为 2027 年设定可靠的回报目标。
作者据此给出的结论是，历史经验对美股偏向乐观，但下一轮上涨仍需要企业盈利和利率环境配合，不能只靠选举周期本身来解释。
比特币一年后更高，但中间过程并不轻松
与美股相比，比特币的历史样本更少，持有过程也更难熬。研究统计显示，在 2014 年、2018 年和 2022 年这 3 个完整的中期选举周期中，BTC 都曾在投票日后的数周内下跌，但一年后的价格均高于选举当天。2022 年那一轮下跌持续时间较短，到选后 3 个月时，BTC 已经录得上涨。
文中援引币安研究的数据称，比特币在中期选举后一年内的平均涨幅约为 54%，与 IOSG 样本中 53.8% 的平均涨幅基本一致。不过，路径同样重要：选后 3 个月的回报中位数约为 -31%，12 个月后的回报中位数约为 +45%。这意味着，即便最终方向判断正确，投资者在上涨到来前也可能先承受较大浮亏。
文章特别强调，不能把这组样本直接理解为选举本身推动了比特币上涨。原因在于，每次中期选举都恰好发生在比特币减半后约两年至两年半之间，而且都处于熊市阶段。2026 年 11 月的选举，距离 2024 年 4 月减半也约为两年半。
在只有 3 个样本、且中期选举周期与减半周期相互重叠的情况下，研究认为，无法判断选举是否对这一规律产生了实质影响。同样，文中的中位数曲线也不应被当作价格预测工具。这条曲线只是汇总不同年份的结果，并不对应某一轮市场中投资者真实经历过的完整行情，把它机械套用到当前价格，只会制造出数据本身无法支持的精确感。
研究还提到，随着现货 ETF 和企业财库资金入场，比特币的投资者结构已经发生变化。这些渠道可以带来需求，也可能把赎回压力、融资压力和风险偏好的变化传导到市场。
作者给出的核心提醒是，看好未来一年的表现，与短期仍有下跌空间并不矛盾。至于下跌何时结束，历史样本并不能提供答案。
选举对加密行业的直接影响在政策层面
文章认为，对加密行业来说，选举最直接的影响来自政策。若市场普遍预期总统与国会将分属不同政党，更值得关注的是新一届国会如何调整立法、监管监督以及监管机构的人事任命。
《CLARITY 法案》的进展被用来说明这种不确定性。9 月 15 日，参议院以 49 票赞成、50 票反对，未能通过终止辩论并推进法案的程序性动议。随后，参议院提出重新审议动议，因此法案目前处于停滞状态，但并未彻底失去重启机会。由于参议院在选举休会前没有进行第二次投票，本届国会剩下的唯一窗口，就是选举后到新一届国会上任前的“跛脚鸭会期”。
研究指出，下一届国会将决定各委员会的领导人选、立法优先顺序，以及重新谈判的具体条件。文中同时注明，这部分属于情景分析，而不是对立法结果的预测。
按文中的分析，共和党若保住参议院，可能更有利于推动行业偏好的政策方案，但这并不保证法案通过；民主党若掌控国会，也不意味着两党合作立法就没有可能。
与此同时，监管机构仍可在现有权限内采取行动。制定规则和发布工作人员指引，或许能够解决部分具体问题，但其适用范围和持续性，未必能与正式立法相比。
文章还提到，同一个选举结果，可能通过不同渠道影响美股和加密行业。如果总统与国会分属不同政党，新增财政支出计划可能受到约束，从而缓解部分债券收益率上行压力，对股票估值形成支持；但对加密企业来说，立法僵局也可能拉长市场结构规则的不确定期。
这意味着，金融市场可能欢迎财政支出受到约束，而加密行业却可能因迟迟等不到稳定法律框架而失望。作者同时强调，这两种结果都不是必然，即便国会陷入僵局，行政部门和监管机构仍可能推动政策变化。
支撑市场走到 2027 年的变量不止选举
在作者的基准判断中，美股前景总体偏乐观，但上涨过程会有波折；比特币的短期走势则更难判断。文中明确表示，这是参考历史后作出的判断，并非从历史数据直接推导出的预测。
对美股而言，企业盈利持续增长、债券收益率带来的压力缓解，将有助于市场继续上涨。如果涨势能够从大型科技公司扩散到更多公司，复苏会更有说服力。反过来，无论哪一党控制国会，若通胀维持高位或盈利不及预期，看多理由都会被削弱。
对比特币，作者表示会关注现货 ETF 能否持续吸引资金、流动性是否改善，以及在整体市场走弱时，比特币能否守住此前涨幅。如果资金持续流出，或融资压力再次上升，就不宜轻易认定熊市低点已经过去。
文中列出 3 项尤其值得关注的变化：
- 12 月 8 日至 9 日的美联储议息会议。文章称，美联储于 10 月 28 日将利率维持在 3.75%—4.00%，有 2 名委员投下反对票，市场也开始计入 12 月加息的可能性。新的经济预测将帮助判断，债券收益率带来的压力是否正在缓解。
- 盈利与上涨覆盖面。盈利增长和股价上涨，能否从当前领涨指数的公司扩散到更多企业。
- 比特币资金流向。机构需求能否连续数周保持，而不是只在个别交易日集中出现。
作者认为，选举结果需要与这些指标一起观察，不能替代它们。
历史能提供参照，但不能替代判断
文章最后总结称，历史数据中最强的一点，是美股在中期选举后持续上涨的高度一致性，但 2026 年投票前的股市已经相当强势。比特币给出的启示则不同：3 个完整周期里，一年后的价格都更高，但投资者也都经历过进一步下跌。这有助于理解持有风险，却不足以支撑对下一轮周期作出明确预测。
对 11 月 3 日选举的观察，最终仍要落到政策环境、企业盈利、流动性和资金流向这些更具体的变量上。文章认为，市场能否在 2027 年延续复苏，关键不在于单一的“选举效应”，而在于这些条件后续如何演变。
主要参考资料
- 贝莱德——历史如何看待 2026 年中期选举与市场表现
- Edward Jones——中期选举与市场：历史经验及当下考量
- 币安研究周报——雷区、中期选举周期与非对称机会
- 美国参议院——2026 年 9 月 15 日议事记录及《CLARITY 法案》表决
- 美联储——联邦公开市场委员会会议日程
- Polymarket——2026 年中期选举权力格局
- Troutman Pepper Locke——《CLARITY 法案》受挫后，监管机构在国会未采取行动、政策仍不确定的情况下继续推进工作
- 历史表格及图表：IOSG 使用 Yahoo Finance 标普 500 每日收盘价（^GSPC，不含股息）及 CoinMetrics BTC PriceUSD 数据计算
