比特币价格走低，高端腕表二级市场却在悄悄回暖。过去 6 个月，BTC 累计下跌约 25%，CoinDesk 20 跌幅超过 30%；与此同时，WatchCharts 数据显示，二级市场腕表价格整体上涨约 4%。
WatchCharts 指数追踪多个主要品牌数千款奢华腕表在二级市场的价格变化。该指数近半年录得约 4% 的升幅，说明头部腕表价格开始小幅抬升。Morgan Stanley 与 WatchCharts 联合发布的一份报告称，这轮上行更接近“企稳”，还谈不上新一轮繁荣。
库存出清后，价格下行压力减弱
报告提到，在经历两年下跌后，腕表市场的下行压力在 2025 年末开始缓解。过剩库存逐步被消化，抛售盘减弱，卖家继续降价的意愿也在下降。另一项变化来自品牌官方定价：自 2025 年初以来，奢华制表商在全球范围内将零售价上调了约 7%，这对二级市场价格形成了支撑，尽管成交量仍然偏弱。
这种企稳，与前一年的走势形成明显反差。报告称，到了 2024 年，奢华腕表和加密货币自疫情以来首次出现明显分化，打破了此前在宽松流动性和投机交易推动下形成的长期联动。彼时，比特币因现货 ETF 预期及获批而上涨，腕表价格却在��紧的金融环境和零售投机退潮中继续承压。
回升集中在少数头部品牌
Morgan Stanley 表示，这轮修复并未扩散至整个高端腕表市场，而是集中在真正具备定价能力的品牌，主要包括 Rolex（劳力士）、Patek Philippe（百达翡丽） 和 Audemars Piguet（爱彼）。报告同时指出，多数其他品牌目前仍以较深折价交易。
报告还提到，受控的二级流通渠道正在增强市场稳定性，尤其是劳力士的认证二手项目。Morgan Stanley 认为，这类机制降低了高端腕表市场的波动，并对顶级产品价格形成支撑。
黄金白银大涨，稀缺资产内部出现分化
腕表回升的同时，黄金和白银也在上涨。报道显示，自 2025 年初以来，黄金累计上涨接近 70%，白银上涨约 150%%。实体供应偏紧、工业需求以及政策风险，共同推高了贵金属市场波动。相比之下，加密货币在这一轮宏观压力下显得相对失色。
这意味着，投资者不再把加密货币、奢华腕表和贵金属简单视为同一类“稀缺性交易”。在当前环境里，市场对高波动金融资产与节奏更慢的实体稀缺资产，正在给出完全不同的定价。