在 8 月 19 日录制的 Milk Road 播客中，2017 年进入加密市场的内容创作者 Rob 还在讨论比特币是否会在 10 月前后见底，甚至给出 5.5 万、5 万和 4.5 万几个可能区间。一天后，市场直接走出相反方向：8 月 20 日，比特币单日上涨约 10%，一度突破 7 万美元，创 6 月初以来新高，并引发 2021 年以来规模最大的空头清算潮，仅 1 小时就有超过 10 亿美元空头仓位被强平。
不过，这场对话真正讨论的重点并不是短线点位是否判断准确。Rob 在节目里反复强调的是一套长期个人投资纪律：价格越跌，买得越多；上涨后分批止盈；没卖在最高点也接受，把「卖飞」当成成本。
录制背景与嘉宾信息
这期节目由 The Milk Road Show 主持人 John Gillen 与 Rob 对谈，播客源为 Milk Road，原题为《Bitcoin Just Pumped… But Is the Bear Market Really Over？》，播出日期为 2026 年 8 月 19 日。
Rob 是 Digital Asset News 创始人兼主持人，X 账号为 @NewsAsset，自 2017 年进入加密市场，并长期公开自己的 DCA 实践。节目中也披露，Rob 为独立内容创作者，个人持有比特币及少量山寨币，所谈内容来自个人投资实践，不涉及对外募资或关联产品利益。
围绕 200 周均线，Rob 仍把当前区间视作买点
John 在节目中提到，比特币重新站上 200 周均线，而从历史经验看，这一位置通常会被视为熊市底部区域，但价格有时也会在附近停留较长时间。他的问题很直接：现在是否已经见底。
Rob 的回答是，他反而希望「它还没见底，那样我还能在更低的位置多买一点」。在他看来，200 周均线附近历来都是不错的买入区域。Rob 回顾说，2015 年比特币只是短暂跌破这一均线；2018 年那次跌破发生在 2017 年高点之后，当时很多人认为市场已经结束，但继续定投的人后来受益明显；2020 年疫情期间再度跌破，也是买点；到了 2022 年，比特币甚至跌破了 200 周、250 周和 300 周均线。
他把当前价格围绕 200 周均线波动的状态，依旧看作适合逐步买入的阶段。Rob 还提到，自己不想重犯 2022 年的错误。当时他采用了一种他称为「微型 DCA」的做法，价格越低反而买得越少，总想着等更低的位置一次性出手。回头看，他认为如果当时按照原计划，在下跌过程中不断加大买入力度，持仓位置会更好。
Rob 给出的例子是，2018 年买入 3000 美元的比特币，以及 2022 年买入 1.5 万到 1.7 万美元区间的比特币，回头看都不亏。
每周一 DCA：风险位越低，买入力度越大
John 提到，Rob 以每周一持续 DCA 比特币而被不少人熟知。在熊市横盘可能持续数月的情况下，这套策略如何执行，也是节目中的核心部分。
Rob 说，他主要参考 Ben Cowen 网站 Into The Crypto Verse 上的风险位指标。按照他的做法，价格下行、风险位下降时，会同步提高买入力度。他的具体规则是：
- 风险位到 0.5、0.6 附近开始买；
- 跌破 0.49，在上周一基础上翻倍买；
- 到 0.39，四倍买；
- 跌破 0.29，八倍买。
Rob 表示，这些都是他自己手动调整的。执行层面上，他通过 Cash App 的定期购买功能在每周一早上 6 点半自动买入，手续费几乎可以忽略，点差也不错。按照节目中的说法，当时风险位大概在 0.3 左右，因此他基本处在四倍买入阶段。
他说，买入金额较大时，银行过去还会打电话确认是否为本人操作，现在已经不再来电。
卖出方面，Rob 认为自己在 2021 年做得更好，当时是按价格目标分批止盈，并结合分形思路：从低点上涨 2 倍时收一部分利润，涨到 4 倍时再收一部分。到了 2025 年，他尝试改用指标判断顶部，包括 Pi Cycle Top、MVRV 和 Puell Multiple，但他直言这些指标都让他失望。节目里他还提到，一个三年前的 Reddit 帖子曾写道 2025 年 10 月 6 日会是「绝对顶部」，他当时并不相信，结果那一天真的成了顶部。
Rob 说，自己是在下跌途中收了一些利润，没有卖在最高点，但他也不认为有人真能稳定卖在最高点。对于「永远不要卖比特币」这种观点，他给出的回应是，每个人目标不同。他卖出部分仓位，是为了偿还债务，并把资金转入自己认为更稳妥的资产，包括标普 500、债券和房地产，以换取更高的睡眠质量；而大部分仓位仍保留在比特币，不在山寨币里。
短期催化剂判断偏谨慎：国会未必给出答案
John 在节目里提到，比特币近几个月波动率降至历史低位，甚至低于黄金和股市。他询问，接下来有哪些临近事件可能打破僵局。
Rob 的回答偏保守。他说，负面情形里，AI 泡沫可能破裂，冷钱包也可能再发生一次大规模黑客事件；正面情形里，CLARITY Act 若能通过会是利好，但他不认为这项法案能够顺利通过。
Rob 的判断是，在中期选举年，民主党不会愿意让特朗普在这件事上拿到一场胜利。他还提到，机构层面持续有动作，自己刚看到花旗这家全球第三大银行要开始做比特币托管。与此同时，美国已有一位在竞选期间承诺支持加密行业的总统，但不少承诺并不容易兑现，尤其是 CLARITY Act 相关推进。
因此，他在短期内看不到太多强有力的正面催化剂。按照 Rob 的说法，国会长期让市场失望，SEC 和 CFTC 可能会在一定程度上补上监管缺口，但力度有限。真正的大行情，可能要等今年过去之后，因为当下市场心态仍明显受四年周期主导，只有周期叙事淡化，价格行为和参与者预期才可能切换。
白宫会议与 CLARITY Act：Rob 称更像「摆姿态」
节目中，John 还问到另一件当日正在发生的事：CLARITY Act 已被推迟到 9 月，而特朗普当天正在白宫会见一批加密行业负责人，这场会面是否可能带来实质进展。
Rob 说，他当然希望有结果，但他刚看到 World Liberty Financial 已拿到 OCC 的有条件银行牌照，计划借此切入稳定币业务，而其稳定币已是第五大稳定币。在他看来，这类稳定币业务确实有助于强化美元在全球体系中的地位，因为稳定币背后需要储备支持。
但 Rob 同时指出，总统推动相关事项，也可能与其自身公司利益相关，因此他不认为过程会很顺利。他把自己的态度概括为：自己能控制的只有投资范围，控制不了一位美国总统如何经营自己的加密公司。如果白宫会面能让行业与政府谈出实际结果，并推动国会向前迈一步，当然是好事，但从他的角度看，这更像是在「摆姿态」。对于 9 月法案能否通过，他说自己不抱期望。
SEC 新框架与 ICO 回归：监管到了，但晚了五六年
John 随后把话题转向 SEC 新通过的「Regulation Crypto」框架。根据节目介绍，这套规则覆盖 ICO、融资安排，以及对仍在建设中的网络项目提供创新豁免。John 的问题是，2017 年 ICO 热潮带来过大量 rug pull，如今一边要行业活力，一边要投资者保护，这个平衡应当如何处理。
Rob 直言，政府这次大概晚了五六年。他说，自己 2017 年刚入场时，到处都是 ICO，如果当时就有更清晰的监管框架，很多好项目本来可以更顺利地获得融资。
他还提到自己看过细则，其中一个档位是 500 万美元以内基本没有门槛，另一个档位则是 4 年内 7500 万美元。如果规则最终按这个方式落地，资金确实可能重新流入加密行业。
不过，Rob 也表达了一个保留意见：行业是否真的还需要更多新项目和更多山寨币。他说，现在市场上已经有几百万个代币和项目，自己的选择会继续集中在已经经过考验的项目上，在其基础上继续观察发展。他认可 SEC 与 CFTC 设置更明确「护栏」的意义，至少不会再像以前那样处于无法无天的状态，但他不认为这会成为决定性催化剂。
Rob 还谈到圈外人对加密行业的观感问题。按他的说法，很多普通人只会把这个行业理解成「那个玩 meme 币、又刚被黑客偷钱的东西」。他提到今年超级碗上的 Coinbase 广告，现场一开始是合唱气氛，但切到 Coinbase 时却出现了嘘声，因为那正是许多人亏钱的地方。再加上 Trump coin、Melania coin 又让一批人受损，他认为监管护栏固然必要，但行业更需要的，是真正能改变格局的项目，而不是更多凑数产品。
冷钱包事件后，Rob 选择把安全也分散
围绕自托管，John 提到上周 Coldcard、Trezor、SafePal 接连出事，市场开始重新审视把资产完全放在自己手上的风险。
Rob 说，有人会把这理解为巧合，尤其是在花旗等托管服务准备上线的节点上，但阴谋论对他来说不是重点，重点是确实有人亏了钱。他举例说，PlanB 两年前就表示，自己已把所有持仓转进 ETF。按 Rob 的说法，PlanB 很懂冷存储，但仍不想继续处理这些麻烦事。与之相对，Simon Dixon 的看法则是，这类事件会把用户从自托管推向托管。
Rob 还提到，自己几乎每隔一两周就会收到一封邮件，有人告诉他自己亏掉了全部积蓄。问题不只是用户操作失误，也包括 Ledger、SafePal 这类公司自身被攻破，导致地址、邮箱和手机号泄露。他最担心的是那种「我不知道自己不知道什么」的风险：如果未来某个主流冷钱包突然宣布，存在一个长期未被发现的漏洞，几十万人的比特币因此消失，后果会非常严重。
因此，Rob 现在的做法不是在「自托管」和「托管」之间二选一，而是把安全也分散。他披露，自己的资产分别放在 Ledger、Tangem、iTrust 托管、Coinbase Prime，以及 ETF 中。节目里他提到，Coinbase Prime 也是 Strategy 和 BlackRock 使用的托管机构。
Rob 说，他拒绝成为那个回家告诉妻子「Lazarus 集团把我们的全部积蓄偷走了」的人。他还提到，史蒂夫·沃兹尼亚克曾投入 320 万美元买比特币，最终照样被骗走。对他而言，亏 25% 已经很难受，但更糟的是亏掉 100%，而且手里没有任何控制权。相比让所有人都独自承担这类风险，他更倾向于提高保护层级。
山寨币配置上，Rob 只看四条链
当 John 问到 Rob 是否也把山寨币纳入 DCA 名单时，Rob 把重点放在稳定币和链上资金流向上。
他认为稳定币会继续发展，而且会强化美元影响力。按照他引用的 Visa 链上数据，稳定币流量最大的始终是四条链：Binance、以太坊、Solana 和 Tron。他把这四条链概括为「BEST」。
Rob 表示，Polygon 可以讨论，XRP 支持者谈跨境支付的逻辑他也理解，但在资金有限的前提下，他不会把战线铺得太宽。支付只是叙事中的一部分，更大的驱动仍然是投机。再往后，他认为现实世界资产代币化同样重要，债券、股票市场和房地产都可以上链。
对几条链的角色分工，他也给出了自己的看法：以太坊看起来更像机构和华尔街的选择，尽管 DeFi 黑客事件对其观感有影响；Tron 则是 Tether 的主要阵地，Tether 超过 60% 的量在 Tron 上。除此之外，他也提到 Canton 在代币化领域份额较大，Hyperliquid 在永续合约方面很活跃，但这些还不足以让他现在去调整仓位。
Rob 用一句更直白的话描述风险传导：「传统市场打个喷嚏，比特币得流感，山寨币直接进 ICU。」在他看来，这就是数字资产市场的基本传导路径。
下轮叙事，Rob 押注 AI 代理支付
节目最后，John 把问题抛向几个潜在叙事：代币化、稳定币、AI 代理金融。Rob 最看好的方向，是 AI 代理支付。
他的逻辑并不复杂。Rob 说，有一种东西永远买不到，那就是时间。如果未来存在一个不会反过来「毁掉自己」的机器人，能够替人安排去波多黎各的全部行程，用极低手续费完成支付，甚至还能拿返点，这会很有吸引力。
他举的最新例子是，Cloudflare 上周刚宣布，将接入允许 AI 代理使用加密货币支付的能力。按照他的说法，这类支付手续费不会像 PayPal 那样是 2.9% 外加 30 美分，而可能低到几分之一美分。
但 Rob 也没有把这件事讲得过于轻松。他紧接着问了一句：如果 AI 代理失控怎么办？节目里他讲到一个故事：有开发者让 AI 清理电子邮件收件箱，结果 AI 把电脑里所有文件都删掉了。也就是说，机器人时代带来的问题，不会只有效率，也会有大量此前没人遇到过的风险场景。
John 在对话中补充说，智能合约和去中心化身份也许会成为解决路径。Rob 则回应，这仍是一片蓝海，现在没人知道最终形态会是什么样。
四年周期判断没有变，Rob 仍在等「十月前后」
谈到今年 11 月将在迈阿密举行的 Ben Cowen Investing Through the Cycles 大会时，John 问 Rob：到那时，市场是否已经走出熊市。
Rob 说，Ben Cowen 当时的想法是，如果这场大会能在熊市最难熬的时候办成，那么明年情况会更好，后年是减半年，再后年则可能是盛大的牛市，所以这场大会本身就是一次试金石。
至于周期判断，Rob 仍坚持四年周期框架。他说，按这个框架推算，底部应该出现在 10 月前后，问题只是底部究竟会是 5.5 万、5 万还是 4.5 万。如果 10 月真的跌到 4.5 万，那么到了 11 月，价格大概会在 5 万到 5.5 万之间，他会很高兴，因为那意味着自己一直在低位持续买入。但他的总体判断仍是，11 月市场大概率还会在低位徘徊，前面可能还有一些痛苦。
节目临近结束时，John 说，他们聊着聊着，以太坊已经突破 2000 美元，比特币也来到 6.8 万美元上方，或许这次对话本身就把底部给聊出来了。Rob 则以玩笑回应：「恭喜，我们拯救了整个市场。」