比特币在 3 天内从 8 月 19 日的 64100 美元低点快速拉升，8 月 21 日一度升至 79500 美元。文中同时注明，本文发布时 BTC 高点数据已更新为 75720 美元，3 日涨幅超过 20%。
几天前，市场情绪还停留在「熊市」叙事中。如今，恐慌与贪婪指数已从 46 升至 72，中间只隔了 3 根阳线。
CoinAnk 数据显示，这轮波动中，加密资产全网爆仓金额一度突破 40 亿美元，其中空头爆仓达到 37 亿美元。报道将其称为 2021 年以来最惨烈的一次轧空纪录。
市值方面，比特币暂报 1.5 万亿美元，超过 Meta 的 1.39 万亿美元，在全球资产市值排名中升至第 13 位。比特币现货 ETF 昨日总净流入 6.06 亿美元，并已连续 4 日录得净流入。
山寨币总市值也在近一个月后重新站上 1 万亿美元。多种主流代币同步走强：
- ETH 单日一度上涨 18%，周涨幅 25%，现报 2361 美元，创两个多月新高；
- XRP 24 小时上涨 20%，周涨 31%，现报 1.3 美元，单日市值增加约 100 亿美元；
- HYPE 周涨 15%，最高触及 75 美元，接近 76.85 美元的历史高点；
- SOL 短时突破 90 美元，周涨近 15%。
对持有大量比特币的数字资产财库公司来说，这轮上涨也直接改变了账面情况。报道提到，截至 8 月 16 日，Strategy 持有 840447 枚 BTC，成本均价为 75385 美元。随着 BTC 上涨，这家全球最大的上市比特币持仓方刚刚回到成本线上方。
推动上涨的几项因素
围绕「熊市是否已经结束」的问题，文章将这轮上涨归结为多项因素叠加。
宏观层面，8 月 19 日，美国财政部宣布将长期国债回购规模至少翻倍，从每次 20 亿美元提高到 40 亿美元。随后，30 年期美债收益率从 5.337% 降至 5.187%，美元指数跌破 99。文章将这一变化视为流动性条件出现松动的信号。
同一天，特朗普在白宫召集加密行业高管，包括 Coinbase 的 Brian Armstrong 和 Ripple 的 Brad Garlinghouse，并当场敦促参议院推动《CLARITY Act》法案。他还表示，美国正考虑购入「可观数量」的比特币储备。
再往前一天，也就是 8 月 18 日，美国证券交易委员会（SEC）提出新的监管框架提案。原文认为，这一举动为合规路径释放了更宽松的信号。
8 月 21 日，监管层面的利好仍在延续。美国商品期货交易委员会（CFTC）主席 Michael Selig 在该机构创新咨询委员会的首次会议上表示，如果《CLARITY》法案「因为民主党的阻挠继续停滞，CFTC 将动用现有权限，着手为加密资产市场建立一套制度」。
按照他的说法，CFTC 已指示工作人员开始研究规则，计划利用现有职权固定加密市场结构，覆盖加密交易所、杠杆与保证金交易，以及链上金融协议开发者的合规路径。
空头挤压与巨鲸对赌同步上演
文章认为，这轮快速上行不只是消息面推动，也伴随着明显的市场结构变化。大量空头仓位被强制平仓，成为行情继续上冲的重要因素之一。
自 7 月 8 日以来，比特币长期运行在 62000 至 66900 美元的狭窄区间内，持续了 6 周。随着价格突然突破，空头在这一区间内积累的仓位集中遭到清算。
据 Lookonchain 数据，损失最大的 3 个做空清算地址规模均过亿美元：0x8 c96 开头的地址被平掉 1829 枚 BTC，约合 1.2 亿美元；pension - usdt . eth 地址被平仓 49808 枚 ETH，约 1.11 亿美元；0x8 eff 开头的地址被平掉 1343 枚 BTC，约 9256 万美元。
其中一个被重点提及的案例，是中文社区知名巨鲸「先定 10 个大目标」。8 月 19 日，他刚通过一笔多单获利 2000 万美元，随后在高位反手做空，建立总计 2.22 亿美元的 BTC 和 ETH 空单。随着行情继续上冲，他在 8 月 20 日被迫清仓，回吐 628 万美元。
但他并未停止做空。8 月 21 日，该巨鲸再次开出约 1790 万美元的 BTC 和 ETH 空单，其中 BTC 开仓均价为 74506.57 美元，ETH 开仓均价为 2346.83 美元。
暴涨过程中，巨鲸之间的操作也出现明显分化。有两个巨鲸地址卖出 5250 枚 ETH 和 550 枚 BTC，获利 626 万美元；另一个曾累计做多 12 万枚 ETH 的地址则继续加仓，两个钱包合计持有 1.82 亿美元多头头寸，开仓均价约为 2265 美元。
分析师分歧扩大
文章梳理了多位分析人士的最新判断。乐观一方认为，这轮上涨可能已给出较强的周期反转信号。
Bitwise 研究分析师 Ishmael Asad 表示，他会把这次行情视作「迄今为止底部已经出现的最强确认」，并称机构配置才刚开始，长期资金流入潜力仍在。
Coinbase CEO Brian Armstrong 表示，「我们很有可能正处在下一轮加密现货交易牛市的前夜」。
交易员 mignolet 公开修正此前判断，称自己自 2025 年 8 月以来从未表达过看多观点，但现在承认此前判断有误。他表示，当前反弹可能持续更久，不再预期价格会轻易向下破位，并宣布从现在起转为看多比特币、停止做空。
CryptoQuant 创始人 Ki Young Ju 表示，现货与永续合约需求已经同步转正，这是自 2025 年 10 月历史高点以来的首次。他的判断是：「熊市已经结束，新的牛市周期已经开始。」
机构方面，渣打银行数字资产研究主管 Geoff Kendrick 给出的年底目标价为 10 万美元；Risk Dimensions 首席投资官 Mark Connors 则认为，到 2030 年 BTC 可能达到 18 万美元至 36 万美元。
被称为「英伟达女王」的分析师 Beth Kindig 发文称，I/O 基金已将比特币长期目标价从 100 万美元上调至 200 万美元。
不过，并非所有观点都在追涨。Smart Money 认为，这波反弹不是触底回升，而是围绕 9 月《CLARITY Act》投票形成的「陷阱」：价格从支撑位反弹，正在吸引空头头寸并清空杠杆账户。其给出的数据显示，4 小时 RSI 为 92.6，而前一天早上为 82.8，已进入超买区间，因此建议暂不追高，先观察能否守住 73244 美元。
交易员 Peter DiCarlo 则给出更细分的判断：长线看多，短线看空。他表示，比特币上方目标先看 8 万美元；长期仍然看多，并认为未来 12 到 18 个月内会创出历史新高，但当前内部结构依旧偏空，价格正进入短期的「聪明钱区间」阻力位。若要让内部结构发生转变，必须看到价格有效突破 8.5 万美元。
下一个关键时间点指向 9 月 15 日
文章指出，3 天时间内，比特币几乎收复近两个月跌幅。在大量空头仓位被清空后，后续能否延续上行，将取决于是否出现持续的真实买盘。
接下来，市场将重点观察几项指标和事件：
- 现货比特币 ETF 净流入能否继续保持正值；
- 价格能否有效突破并站稳 78000 至 80000 美元的重要阻力区间；
- 能否继续上攻全体活跃投资者的平均成本线，约 75800 美元；
- 9 月 15 日美国参议院对《CLARITY Act》的投票结果。