Checkonchain 创始人兼首席分析师 James Check 表示，比特币可能已经在本轮周期中完成探底。依据是市场先后经历了两次投降式抛售，持币者行为也显示，大部分卖压可能已经被市场吸收。
比特币在 2025 年 10 月创下略高于 12.6 万美元的历史高点，本文撰写时交易价格约为 7.74 万美元，较峰值回落接近 39%。部分交易员仍预计，BTC 会按照历史上的四年周期，在 2026 年 10 月再度形成一个低点。2026 年 7 月，分析师 Benjamin Cowen 曾表示，周期时长数据与美国中期选举日程都指向第四季度可能出现底部窗口。
两次投降式抛售后，Check 认为底部可能已经出现
在 Cointelegraph 节目《Proof of Thesis》的采访中，Check 将比特币 2 月跌向 6 万美元的过程称为一次「价格痛苦型投降」，即在接近顶部买入的投资者以较大亏损离场。
他还指出，第二次「时间痛苦型投降」出现在 6 月和 7 月、价格约 5.8 万美元附近。此前市场经历了数月横盘，持币者开始怀疑比特币是否还能恢复。
Check 对 Cointelegraph 表示：「5.8 万美元、5.9 万美元和 6 万美元之间有什么区别？没有。真正的区别，是把它们分开的那 6 个月。」
按照他的判断，市场与熊市底部相关的投降信号，实际上在数月前就已经出现，这与「10 月才会见底」的预期并不一致。
Check 说，大约 3000 亿美元的比特币成本基础集中在 5.8 万至 7 万美元之间，而在随后反弹过程中，约有 400 万枚 BTC 从浮亏状态转入盈利。他还表示，长期持有者目前控制着大约 80% 的比特币财富，这部分持币者更可能等待明显更高的价格，而不是在短期反弹后卖出。
他认为四年周期锚定会误导交易员
Check 表示，把交易判断锚定在四年周期上是个错误，因为并不存在某种机械性原因，能够保证这一周期持续重复。
他对 Cointelegraph 说：「在你的指南针失灵之前很久，就该先问一句：『那我现在该怎么做？』它就像一只坏掉的钟，一天也会准两次。干脆先假设它已经坏了，再去找更好的东西。」
在他看来，过去几个周期的日期本身，并不能解释投资者为什么会投降式卖出。相比盯着日历，交易员更应该观察成本基础、未实现亏损与已实现亏损、持币者盈利情况，以及经验更丰富的投资者是在增持还是在分发手中筹码。
他还说，日历日期只能在市场已经出现衰竭或投降迹象之后，作为辅助背景来参考。「看证据，不要看日历。」
Grayscale 研究主管也提到 5.8 万美元底部判断
Grayscale 研究主管 Zach Pandl 在近期接受 Cointelegraph 节目《Trade Secrets》采访时，也给出了相近结论。
Pandl 对 Cointelegraph 表示：「我愿意冒点风险做个判断，价格底部大概已经在 6 月底的 5.8 万美元出现了。」
他认为，这轮下跌带来的绝望情绪弱于此前几轮比特币熊市，但此前那轮牛市带来的狂热程度也更低，因此这次回撤幅度可能相对更受控制。
Pandl 还提到，比特币在面对不利进展时仍能承受住冲击、没有继续下跌，这一点也值得关注。他说：「无论是加密资产还是其他资产类别，当价格在坏消息出现后不再继续下跌，通常说明它已经处于超卖状态。」
链上数据仍有分歧
不过，链上证据目前并不完全一致。
HODL Waves 数据显示，持有时间在 1 天至 7 天的比特币供应占比，仅从 7 月 1 日的 1.97% 升至 7 月 5 日的 2.35%。分析师 Willy Woo 将这一变化解读为，逢低买入者的反应异常温和。
另一边，CryptoQuant 数据显示，短期持有者已经连续 30 天保持部分盈利，这是 2026 年持续时间最长的一次。该分析公司表示，这种模式曾出现在此前比特币市场的复苏阶段。