CoinDesk 基于 TradingView 数据的分析显示，比特币与 10 年期美国国债收益率的 90 天相关系数仅为 -0.17，说明美债收益率上升对 BTC 价格的影响接近于无。相比之下，黄金与 10 年期美债收益率的相关系数为 -0.41，负相关更明显。
同一组数据还显示，比特币与黄金价格的 90 天相关系数达到 0.59，为 2020 年以来最高水平。CoinDesk 认为，这意味着 BTC 与黄金在“硬资产”定位上的一致性正在增强，但两者的价格驱动因素并不完全相同。
三项相关性数据
- BTC 与 10 年期美国国债收益率：-0.17
- 黄金与 10 年期美国国债收益率：-0.41
- BTC 与黄金价格：0.59
报道提到，10 年期美国国债收益率通常被视为影响整体经济信用条件的基准利率。传统金融理论认为，收益率上升通常会压制不生息资产，因为投资者可以从政府债券获得更高回报，从而削弱黄金或比特币的相对吸引力。
不过，从这组 90 天数据看，比特币对这一传导机制的反应明显弱于黄金。
比特币与黄金同步性上升，但逻辑未完全重合
CoinDesk 指出，BTC 与黄金价格相关系数升至 0.59，创下 2020 年以来最高值。2020 年正值疫情期间，当时各国央行大规模释放流动性。
这组数据反映出两点：一是市场在“硬资产”叙事下，越来越倾向将比特币和黄金放在相近的位置；二是尽管两者可能同涨同跌，但背后的定价逻辑已经出现差异。
分析中提到的可能原因
报道认为，黄金的价值锚点更偏向“抗通胀”和避险，而抗通胀与加息之间本就存在直接联系。央行加息本身就是为了抑制通胀，因此当加息预期升温时，黄金更容易承受压力，这也对应了其与美债收益率之间 -0.41 的负相关。
比特币的叙事则更接近“数字稀缺性”。报道提到，BTC 2100 万枚的总量上限，以及其与法定货币体系脱钩的特征，使部分持有者更看重长期贬值保护，而不是短期利率变化。
CoinDesk 还提到一种可能性：当市场同时担忧财政状况恶化与法定货币贬值时，前者可能推高收益率，后者则可能支撑 BTC，这两股方向相反的力量相互抵消后，会使比特币与收益率之间的相关性接近于零。
另一种可能解释是，比特币的定价权正越来越集中在机构资金与链上财库公司手中。按照报道说法，这类持有者的平均持仓周期长于短期利率调整周期，因此利率波动对其持有行为的影响相对有限。
对资产配置的含义
CoinDesk 认为，这组数据对投资者的意义主要体现在资产配置层面。虽然 BTC 与黄金的相关性已升至 0.59，但 BTC 与利率的相关性仍低于黄金，即 -0.17 对比 -0.41。
按这一分析框架，比特币在一定程度上提供了与黄金相似的抗贬值属性，同时在利率敏感度上又弱于黄金。不过，报道也指出，这并不意味着 BTC 完全不受影响。若美债收益率出现剧烈波动，仍可能通过 risk-on / risk-off 的风险偏好变化，间接影响比特币价格。
后续观察重点
报道提到，接下来值得观察的变量之一是美国财政政策走向。如果联邦赤字持续扩大、政府债务继续上升，市场对法定货币的信任可能进一步减弱。在这种情况下，黄金和比特币都可能受益，而比特币受到收益率上升直接压制的程度可能更低。
另一个观察点是，比特币与黄金的相关系数 0.59 是否会继续抬升。若两者相关性继续接近 1.0，比特币作为独立避险资产的特征可能减弱；而在目前 0.59 的水平下，两者仍保留各自的定价逻辑。