作者：Jake Pahor
编译：深潮 TechFlow
比特币在不少人等待 9 月低点时走出了相反方向。北京时间周四凌晨，美联储加息，这是 2023 年以来首次；第二天，日本央行把利率上调至 31 年来最高；美国参议院也以 49 比 50 的程序性投票结果，未能推动《CLARITY 法案》过关。与此同时，比特币现货 ETF 出现 6 月以来最大单日流出。
但在这些因素出现后，比特币在北京时间周五单日上涨超过 5%，一小时内清算了约 1.9 亿美元空单，到周日重新站上 50 周均线。这是自去年 11 月以来第一次。
Jake Pahor 在文中回看了自 2012 年以来的全部周线数据，筛选标准是：比特币在 50 周均线下方至少停留一个月后，首次周线收盘重新回到均线上方。按这一口径，历史上一共出现过 6 次，其中 4 次开启了牛市，2 次则是陷阱。
CSH 风险仪表盘当前读数
文中给出的 CSH 评分本周收于 37.4，上周日为 36.8，低于历史上 65% 的日子。
按作者统计，周日比特币价格为 81,062 美元，约合 113,800 澳元，本周上涨 4.9%。TradingView 的 Bitstamp 周线图显示，50 周均线大约位于 78,800 美元，比特币当前高出该均线约 3%。周线蜡烛将在北京时间周一上午 10 点收盘。
下方支撑方面，作者提到牛市支撑带大约位于 70,200 美元至 72,600 美元；当天 CSH 评分 30 对应的价格约为 69,700 美元，这意味着支撑带与评分 30 的位置再次重叠。
在操作计划上，作者表示自己仍在等待，但把买入区间从原先的 CSH 评分 10 到 30，调整为 10 到 35。按当前测算，评分 35 对应价格约为 76,800 美元。自 8 月以来，他还没有下单。
这次调整的含义是，距离再次买入还差 4 分，约合 4,000 美元。如果市场回踩许多人都在等待的支撑带，对应评分大约会落在 30，计划将在周一买入；如果等不到，原本为 9 月低点预留的现金，也会在评分满足条件时按计划进场。作者写道，他不会因为一次收盘就宣布熊市结束，连续周线收盘站上 50 周均线才算真正的信号，但他本周已经停止押注更低的低点。
6 次重新站上 50 周均线，4 次是真信号
作者回忆，2013 年 3 月那次重新站上 50 周均线时，他曾觉得自己已经错过低点。当时比特币刚以大约 27,000 美元的周线收盘重新回到均线上方，而他因为自管养老金手续拖延，错过了 2022 年 11 月 15,700 美元的低点，价格当时已经高出 70%。但之后，比特币又上涨了接近 5 倍。
也正因为这种「总让人觉得已经晚了」的特征，他试图弄清楚，这个信号在历史上到底意味着什么。
他的设定很直接：从 2012 年开始，观察全部周线收盘；所谓重新站上均线，是指比特币在 50 周均线下方至少停留一个月后，第一次周线收盘回到均线上方。随后再测量之后的表现。
- 2015 年 10 月：CSH 评分 19.5，价格在均线上方维持 134 周，一年后上涨 2.3 倍。
- 2019 年 5 月：评分 47.5，维持 31 周，一年后上涨 1.5 倍。
- 2020 年 1 月：评分 39.9，8 周内跌回均线下方，随后新冠崩盘使价格比重新站上均线时低 35%，属于陷阱。
- 2020 年 5 月：评分 39.6，维持 62 周，一年后上涨 6.3 倍。
- 2022 年 4 月：评分 65.4，第二周就跌回均线下方，之后又下跌 58%，属于陷阱，也是市场记忆最深的一次。
- 2023 年 3 月：评分 41.9，维持 137 周，直到去年 11 月，一年后上涨 2.5 倍。
这 6 次里，4 次是真信号，2 次是陷阱。作者总结，真信号有两个共同点：一是在重新站上均线后，至少维持 31 周；二是在之后 6 个月里，价格从未比重新站上均线时的收盘价低超过 7%。陷阱则都在两个月内重新跌回均线下方。
决定真伪的，不是那根周线本身
作者认为，单看那一根周线蜡烛，能提供的信息比很多人想象得少。
例如，2023 年那次重新站上 50 周均线时，一周上涨了 32%，收盘高出均线 17%；而 2020 年 5 月那次后来开启 6 倍行情的信号，收盘只高出均线 2%；2022 年那次陷阱，收盘也只高出均线 0.5%。涨幅大确实有帮助，但不是区分真信号和陷阱的关键。
他认为，真正重要的是两件事。
第一，比特币在 50 周均线下方停留了多久。真信号出现前，比特币通常已经在均线下方待了约一年，分别是 62 周、49 周、49 周；新冠那次只有 7 周，但那更像崩盘后的 V 型反转，而不是完整熊市。相比之下，两次陷阱出现前，比特币只在均线下方停留了 4 周和 13 周。作者据此认为，如果一个市场已经在 50 周均线下方待了一年，说明时间维度上的出清已经较为充分；而最近 3 次熊市从顶部到低点，分别用了 13 个月、12 个月和 12 个月，重新站上均线通常发生在低点后的 4 到 9 个月。如果只在均线下方待了一个月，很多过程都还没有完成。
第二，是当天的 CSH 评分。每一次真信号出现时，评分都在 19.5 到 47.5 之间，意味着比特币在转头向上时，按历史分位看仍然便宜。2022 年那次陷阱出现在 65.4，处于历史上偏贵的位置。作者把那次定义为熊市中的反弹，认为评分本身已经给出提示。
至于熊市深度，作者认为这个指标本身较为混杂。3 次大熊市从顶部到底部分别下跌了 77% 到 86%；两次较浅的回撤，即 2019 年和新冠时期，大约下跌 50%，而这两次重新站上均线中，一次是真信号，一次是陷阱。
这一次更像哪边
按文中数据，比特币这次已经在 50 周均线下方停留 45 周，CSH 评分为 37.4。作者认为，在这两个真正重要的指标上，这次更接近历史上的真信号。
从跌幅看，本轮低点较 10 月顶部低 53%，更接近浅熊市特征；本周这根周线蜡烛本身也较温和，一周上涨 5%，收盘高出均线 3%。作者也提醒，陷阱有时看起来也会是这样，2020 年 5 月那次也是类似形态。
真正让他不再继续等待的，是另一个历史规律：每一次真信号出现时，比特币都已经较低点上涨了 65% 到 80%。也就是说，信号出现当天，市场几乎总会让人觉得已经太晚；但一年后，这些案例又分别上涨了 1.5 倍到 6.3 倍。相比之下，文中称本周比特币只比 7 月低点高 38%。
基于这一点，他给出的计划是：如果未来 8 周内，周线收盘重新跌回 50 周均线下方，那就视为陷阱，因为历史上两次陷阱都在这个窗口内失效；如果真的发生，计划会继续在评分低于 35 时买入，他也不会再谈牛市。如果之后连续收盘站稳均线上方，他会公开表示熊市已经结束，而他的计划也会因此错过这波行情的一部分。作者称，这是他一直接受的取舍。
他同时写道，自己不再愿意拿着大量现金，继续等待一个按历史经验通常不会再回来的价格。即便在 81,000 美元，CSH 评分 37.4 仍显示比特币在历史上偏便宜，低于 2013 年以来 65% 的日子。「你不需要精准抄到最低点也能赚到不错的钱。」
Jake 的工作台：方案、交易和时间点
作者在文末列出本周的 3 个重点。
第一，他修改了自己的方案。原先的规则是在 CSH 分数低于 30 时买入比特币。自 8 月 22 日以来，分数一直在 30 到 39 之间，方案没有动作，而比特币则从 78,000 美元涨到 81,000 美元。于是他回看历史数据，在卖出规则不变的前提下，比较不同买入阈值在 2017 年、2019 年和 2021 年 11 月顶部这 3 个起点下的表现。结论是，低于 35 的阈值每次都是赢家，低于 30 则等待时间过长。
他给出的对比是：自 2023 年初以来，分数低于 30 的天数有 134 天，低于 35 的天数有 254 天；在投入相同资金的情况下，可买入的天数几乎翻倍。卖出规则方面，从 80 开始卖出，在每个窗口里也都是第一或并列第一，因此卖出端保持不变。现在的区间调整为 10 到 35。作者写道，改规则只花了 20 秒，但让方案闲置一个月，才让他意识到需要修改。
第二，是他自己的交易。重建后的今日页面，会把他的每一次买入都标在当天的分数上。他说，那些让自己满意的买点，大多落在 20 到 30 区间；而 2024 年和 2025 年落在 70 到 80 区间的点，则提醒他当时本应止盈，而不是继续加仓。尽管工具是他自己做的，看到这些记录仍然会感到刺痛，但这正是工具的意义。
第三，是两个日期。9 月 6 日，他写下改变闲钱规则的两个条件：一是从 2025 年 10 月 7 日顶部算起满 12 个月；二是周线收盘站上 50 周均线并且站稳。第一个条件将在 17 天后到来，第二个条件正在接受测试。如果两个条件都满足，闲钱将不再等待更低低点，而是按计划表进入市场。
产品说明部分提到，本周应用重建了今日页面，新增一句话展示方案和下一笔订单、把导入的每一笔交易标在分数上，以及交易文件上传功能，支持主要澳洲和全球交易所的导出文件。
本周宏观与市场时间表
宏观方面，美联储在周四早上加息 25 个基点，利率升至 3.75% 到 4.00%，投票结果为 12 比 0，这是 2023 年以来首次加息。文中称，12 月还有一次加息已被市场计入价格。比特币本周低点出现在决议之前，而在决议期间上涨。
日本央行在周五把利率上调至 1.25%，为 31 年来最高。作者称，市场表现「同样的故事」。
监管方面，美国加密市场结构法案《CLARITY 法案》在周二的参议院程序性投票中，以 49 比 50 未获通过。比特币当天跌破 75,000 美元，到周五又回到 81,000 美元上方。
资金流方面，比特币现货 ETF 在参议院投票当天流出 4.5 亿美元，为 6 月以来最大单日流出；两天后又回流 1.59 亿美元。
作者列出的后续时间点包括：
- 9 月 21 日周一，澳洲东部时间上午 10 点：周线收盘。若收在 78,800 美元上方，重新站稳 50 周均线即成立，但之后一周的收盘更重要。
- 9 月 24 日周四，上午 11:30：澳洲就业数据（ABS）。
- 9 月 25 日周五，澳洲东部时间下午 6 点：Deribit 季度期权到期，约 147 亿美元比特币期权到期，最大未平仓集中在 72,000 美元附近。作者认为，这也是支撑区间可能被试探的一个理由。
- 9 月 29 日周二：澳洲联储利率决议。
- 9 月 30 日周三，上午 11:30：澳洲月度通胀（ABS）。
- 10 月 1 日周四，澳洲东部时间晚上 10:30：美国通胀（PCE）。
- 10 月 2 日周五，澳洲东部时间晚上 10:30：美国就业报告。
- 10 月 7 日周三：顶部满 12 个月。
作者最后写道，不管这些数字怎么走，方案的答案都一样：低于 35 买入，高于 80 卖出，中间等待。
在他看来，如果这个月市场证明判断有误，就不要和市场较劲。牛市早期和熊市后期，往往是最需要承担风险的时候，而当下的体感通常不会舒服。对那些有工作、有家庭、没有时间盯盘的人来说，更现实的做法，是先把规则定下来，让计划表替自己做决定。