随着 BTC 企稳、ETH 开始补涨，资金从主流币向高弹性山寨币扩散的预期再度升温。
TechFlowPost 刊发、Biteye署名的市场分析称，在经历牛市中 BTC 独涨、熊市中大量项目出清后，这一轮山寨币行情大概率不会出现「万币齐涨」。文中认为，真正更可能承接主流币溢出资金的，仍是那些拥有真实用户、稳定协议收入、明确代币价值捕获，以及相对健康筹码结构的项目。
作者提到，自特朗普发送「Buy All Crypto Assests」后，加密市场连续受到利好刺激。三日内，比特币一度强势指向 77000 美元，并站上 EMA200 等指标；以太坊单日上涨 20%，距离 2400 美元不远。
高性能公链：SOL 与 SUI
在高性能公链赛道，文中列出的龙头项目是 SOL。
- 流通市值/FDV：约 518.8 亿/562.8 亿美元
- 近三天涨幅：+18.48%
- 链上情况：TVL 约 53.1 亿美元，稳定币规模约 158.6 亿美元，24 小时 DEX 交易量约 28 亿美元
- 解锁情况：流通 5.83 亿枚，约占当前总量的 92.2%；没有明显的大额悬崖解锁，主要风险来自长期 PoS 通胀
- 筹码结构：前 10 地址占比 6.58%
对于后市，原文判断称，SOL 严格来说已属于主流币，公链板块确定性最高，但波动较大，目前相对 BTC 和 ETH 仍偏弱，或可等待补涨机会。
潜力项目方面，文章提到 SUI：
- 流通市值/FDV：约 30.3 亿/74.4 亿美元
- 近三天涨幅：+14.82%
- 链上情况：TVL 约 4.27 亿美元，稳定币约 4.66 亿美元，24 小时 DEX 交易量约 3900 万美元
- 解锁情况：当前释放比例为 40.75%；预计 2026 年 9 月 1 日解锁约 1350 万枚，价值约 993 万美元，后续释放将延续至 2030 年以后
- 筹码结构：前 10 地址占比约 13.55%，集中度中等
原文称，SUI 在上一轮牛市中表现亮眼，波动也更大，但较低流通率仍是隐患，后续解锁节点需要重点留意。
赛道结论部分，作者认为公链赛道中，SOL 更偏稳健，生态优势明显；SUI 则更具弹性。但由于 ETH 已占据较大权重，文中建议以相对中等仓位博弈 SOL，以小仓位配置 SUI。
DeFi 借贷：UNI、AAVE 与 MORPHO
在 DeFi 借贷赛道，文章首先点名 UNI。
- 流通市值/FDV：约 23.84 亿/34.06 亿美元
- 近三天涨幅：+16.98%
- 链上情况：Uniswap V2、V3 和 V4 合计 TVL 约 31 亿美元；30 日费用约 7920 万美元，协议收入约 612 万美元
- 解锁情况：原有归属计划已 100% 完成，暂无明确大额解锁；当前约 62.4% 供应量进入流通，其余主要位于社区金库、销毁地址及协议合约
- 筹码结构：前 10 地址约占 52.03%，其中治理 Timelock 合约占 26.72%、销毁地址占 10.91%、主要交易所地址合计约 6.69%、Token Distributor 占 1.25%
原文称，UNI 是渣打银行喊单币种之一。随着手续费开关及回购销毁机制落地，UNI 开始从单纯的治理代币转向具备协议价值捕获能力的资产，其 30 日费用规模也明显高于 AAVE。
另一只龙头项目 AAVE 的数据如下：
- 流通市值/FDV：约 15.35 亿/15.92 亿美元
- 近三天涨幅：+13.08%
- 链上情况：Aave V3 TVL 约 164.7 亿美元；30 日费用约 3001 万美元，协议收入约 408 万美元
- 解锁情况：约 97% 已释放
- 筹码结构：前 10 地址约占 43.07%，其中质押池占 15.32%、V3 合约占 5.24%、生态储备占 3.61%
原文同样将 AAVE 列为渣打银行喊单币种之一，并称其代币流通结构与收入能力较为均衡，但从底部反弹以来，涨幅已经不小。
在潜力项目中，文章还列出 MORPHO：
- 流通市值/FDV：约 15.0 亿/22.84 亿美元
- 近三天涨幅：+8.65%
- 链上情况：Morpho Blue TVL 约 89.3 亿美元；30 日费用约 1634 万美元，但协议层收入目前接近 0
- 解锁情况：供应数据存在明显口径差异，CoinGecko 显示流通约 65.7%，Tokenomist 的可交易/释放口径约 34%；暂无明确下一次悬崖解锁
- 筹码结构：前 10 地址约占 64.4%，其中包装合约占 39.13%、种子轮地址占 9.01%
作者认为，Morpho 协议增长较快，但代币价值捕获能力弱于 AAVE，供应统计透明度也不足。
对于赛道整体，原文指出，DeFi 仍是当前加密市场中少数具备实际营收能力、且经过市场检验的老赛道之一，建议配置一定比例的 DeFi 资产。
Perp DEX：HYPE 仍是龙头
在 Perp DEX 赛道，文中聚焦 HYPE。
- 流通市值/FDV：约 164.1 亿/737.5 亿美元
- 近三天涨幅：+24.89%
- 链上情况：Hyperliquid L1 TVL 约 14.5 亿美元，稳定币规模约 65.7 亿美元，Bridge TVL 约 62.7 亿美元；30 日费用约 4839 万美元、收入约 3452 万美元
- 解锁情况：报告流通量约 2.22 亿枚，仅占总量约 23%；9 月 5 日至 6 日，按白皮书模型预计释放约 992 万枚，但实际团队认领量历史上通常低于模型
- 筹码结构：未来激励占 26.3%、核心贡献者占 25.4%、基金会占 6.4%，三类合计 58.1%
原文判断称，HYPE 作为 Perp DEX 龙头地位目前无人撼动。但在特朗普喊单后，当前涨幅以及解锁结构都不适合盲目追高。
赛道结论部分，作者称 Perp DEX 已是本轮最热赛道之一，HYPE 在收入和回购上断层领先，不过其币价和市值也已不低，配置上需要谨慎。
RWA 与链上金融基础设施：LINK 与 ONDO
在 RWA 与链上金融基础设施赛道，文章将 LINK 列为龙头：
- 流通市值/FDV：约 80.9 亿/108.1 亿美元
- 近三天涨幅：+15.78%
- 链上情况：社区质押池约 4088 万枚 LINK；Ondo 的代币化股票和 ETF 已使用 Chainlink 数据源
- 解锁情况：CoinGecko 显示流通率约 74.8%，Tokenomist 显示可交易 float 约 58.8%；暂无固定大额解锁日期
- 筹码结构：前 10 地址约占 30.5%，其中约 20.2% 为非流通官方钱包，4.09% 为社区质押池
作者认为，LINK 可以同时受益于 RWA、稳定币、跨链和机构金融上链，确定性强于单一 RWA 项目。
潜力项目方面，文章列出 ONDO：
- 流通市值/FDV：约 17.67 亿/36.29 亿美元
- 近三天涨幅：+10.19%
- 链上情况：Ondo Yield Assets TVL 约 25.1 亿美元，Global Markets 约 9.71 亿美元
- 解锁情况：当前释放约 49%—53%；预计 2027 年 1 月 18 日解锁 19.4 亿枚
- 筹码结构：前 10 地址约占 70.41%，其中官方多签单一地址占 54.79%
对于 ONDO，原文表示其业务成长性较强，但代币价值捕获、筹码集中度以及 2027 年的大额解锁都是明确风险。
赛道结论部分，作者建议将 LINK 作为 RWA 板块的主仓选择；ONDO 更适合事件驱动的小仓位配置，最好等到 2027 年解锁被市场充分计价后再看。
