加密货币矿企Bitfarms（BITF）于7月5日公布2025年全年财报，净亏损扩大至2.845亿美元，但股价当天逆势上涨6.64%至2.73加元（约1.96美元），市场对公司全面转型AI及高性能计算（HPC）的战略押注乐观。
一、财报核心数据：收入大增但成本高企
财报显示，Bitfarms 2025年全年收入达到2.29亿美元，同比大幅增长72%。然而，收入成本高达2.48亿美元，导致毛亏损。此外，一般及行政费用同比上升，数字资产公允价值变动造成5050万美元损失（2024年为收益2600万美元），部分被出售数字资产实现的2820万美元收益抵消。截至年底，公司仍持有约1.61亿美元未抵押的比特币。
二、战略转型：从比特币矿工到AI基础设施提供商
在财报电话会议中，Bitfarms CEO Ben Gagnon直言公司做出了“退出比特币挖矿的大胆决定”，并于2025年11月开始建设全新的HPC和AI数据中心业务。他表示：“没有折中，没有妥协，未来不再有比特币。我们建立了一家新公司。”公司预计将于7月6日正式更名为Keel Infrastructure，并已获股东批准将法律总部从加拿大迁至美国。
Gagnon强调：“2025年我们构建的一切——站点、团队和资产负债表——都服务于一个主题：HPC/AI的指数级增长需要顶级基础设施，我们打算建造满足这一需求的基础设施。”Bitfarms目前正在北美推进一个2.2吉瓦的数字基础设施开发管道，以服务超大规模云和Neocloud客户。
三、市场反应：亏损扩大股价反涨的逻辑
尽管净亏损大幅扩大，Bitfarms股价仍上涨6.6%，反映出市场对AI转型的更高估值预期。传统比特币挖矿业务受币价下跌和挖矿难度上升双重挤压：比特币自2025年10月高点已下跌46%，而挖矿难度自2024年5月减半事件后飙升58.5%。在此背景下，多家矿企纷纷转向AI寻求更高利润空间，如Iris Energy利用Nvidia GPU扩展AI云服务、Cipher Mining获得AI云平台Fluidstack的长期托管合同、Riot Platforms和MARA Holdings也进军AI/HPC领域。
四、行业影响与前景展望
Bitfarms的转型是加密货币挖矿行业结构性变迁的缩影。随着比特币挖矿竞争加剧、利润空间收窄，拥有强大电力资源和数据中心运营经验的矿企正成为AI基础设施的天然建设者。Gagnon表示：“我们的重点是为全球最先进的AI平台提供关键且几乎不可见的基础，使其按时、大规模、无中断地部署。”
投资者需关注转型后的Keel Infrastructure能否在AI数据中心市场获得稳定客户与长期合同，以及公司目前持有的1.61亿美元比特币如何处理。短期内，市场对转型故事的兴趣可能支撑股价，但长期盈利能力仍取决于HPC/AI业务的执行效果。