Bitfinex Alpha 最新报告显示，加密市场在数天内快速去杠杆，有效清除了旧有仓位，衍生品市场结构变得更干净。比特币自 11 月下旬约 $80,800 低点反弹后，持续测试 $93,500–$95,000 的关键压力区间。尽管全球流动性预期改善为 2026 年中长期前景提供支撑，但短期价格仍受多重因素制约。
比特币回本卖压升温，供给密集区消化需时间
年末期权未平仓量（Open Interest）快速去杠杆后，市场呈现审慎乐观：资金在较长天期布局上行空间，但短期仍维持下行避险配置。与此同时，比特币价格正进入一个供给密集区，该区间由近期高点买盘界定，成本基础约在 $92,100 至 $117,400 之间。随着价格回到此区域，回本卖压将逐步升温——先前承受回撤的持有者可能倾向在不亏损的情况下出场。这构成显著上方压力，意味着后续上行需要时间，并依赖持续稳定的现货需求吸收分配筹码。在供给未被充分消化前，市场更可能维持区间震荡，风险偏好将以渐进式修复为主。
美国宏观数据分化：劳动力放缓但贸易逆差收窄
近期美国宏观数据显示，经济活动放缓但尚未全面疲弱。劳动力市场进入“放慢招聘但不裁员”阶段：就业增长大幅降温，失业率仍维持低位。企业通过提升生产力、减少工时间来维持产出与利润，强化了市场对美联储短期维持利率不变、年内降息保持审慎的预期。另一方面，美国贸易逆差明显收窄，主因进口下滑而非内需全面转强，即便出口规模创下新高。短期贸易平衡改善或支撑整体增长数据，但背后反映消费动能转弱、运输物流就业承压以及中小企业运营风险——经济表层之下动能变得不均衡。
全球监管加速：日本拟将加密交易纳入证券框架
数字资产正加速与既有金融体系接轨，市场从碎片化加密生态转向机构主导、受监管的基础设施阶段。日本政策制定者已将 2026 年视为关键转折点，��划将加密货币交易全面纳入受监管交易所体系，使主要代币适用类似证券的监管框架，同时引入单一资本利得税制以促进零售与机构资金参与。美国也出现相似趋势：一家与政治圈关系密切的加密项目已申请全国性信托银行牌照，试图在联邦监管架构下将稳定币发行与托管内部化。这表明，即便监管审视趋严，稳定币正更深地与核心银行职能交汇。综合来看，全球正迈向更清晰的监管框架、以交易所为核心的入场方式以及制度化运作架构，作为下一阶段数字资产普及的基础。