BitMart 在发布上半年报告仅 9 天后，宣布启动有序关停流程。几乎同一时间段内，BitMEX、AscendEX 和 EXMO 也先后退出市场。按 RootData 的统计，2026 年加密行业死亡项目名单已经数到第 100 个。
7 月 17 日，BitMart 发布上半年报告，称资产管理规模增长约 256%，新上线预测市场产品，6 月刚拿到澳大利亚金融服务牌照。报告同时提到，上半年市场环境承压，比特币半年跌约 30%，以太坊跌约 50%，现货 ETF 出现创纪录净流出。
但 9 天后，也就是 7 月 26 日 01:30 UTC，BitMart 公告称将有序关停。根据安排，平台已停止新用户注册，关闭充值，合约账户切换为只减仓模式；8 月 26 日全面停止交易，2027 年 1 月 31 日彻底关闭。平台币 BMX 当天跌去近六成。
更受关注的是 BitMart 前全球 CEO Nenter Chow 在 X 上的表态。他表示，自己在 7 月 24 日被通知解雇，此后未参与任何管理和决策，关停消息也是通过公告得知。
再往前看，BitMEX 在三天前宣布，将于 9 月 23 日 04:00 UTC 关闭交易所，结束 11 年运营。AscendEX 已于 7 月 1 日关停，EXMO 则因被列入英国对俄制裁名单进入清算。一个月内，4 家有名有姓的中心化交易所退出市场。
100 个死亡项目，数字本身并非历史极值
RootData 统计显示，2026 年加密行业死亡项目已达到 100 个，而且名单仍在更新。不过如果放到历年数据中看，这个数字并不算最高。
按 RootData 的统计口径，2021 年有 67 个项目进入死亡名单，2022 年为 250 个，2023 年为 230 个，2024 年为 171 个。2026 年过去 7 个月，不到 100 个，全年大概率也追不上 2022 年和 2023 年。
问题不只在数量，而在名单的构成。名单中的项目包括钱包 Family、Ctrl、Leap，交易所 BitMart、BitMEX、AscendEX，基础设施和 DeFi 项目 Zapper、Stream Finance、Parsec、Loopring、Goldfinch。
这些并非 2024 年发币、2025 年就消失的新项目。BitMEX 已运营 11 年，BitMart 已运营 9 年，Loopring 还是以太坊上最早一批 zkRollup 项目之一。它们有品牌、有用户，也有真实收入，并且都经历过上一轮熊市。
报道将这一轮与 2022 年作对比：2022 年倒下的更多是杠杆和庞氏结构；2026 年倒下的，则更多是商业模式本身。
从爆雷到有序退出，项目“死法”在变化
2022 年那一轮项目倒下，特征是剧烈而集中。Luna 三天归零，3AC 在保证金追缴中违约，FTX 因挪用客户资产被挤兑，Celsius 冻结提现。那类事件往往在短时间内触发，用户资产直接受损，后续司法程序持续至今。
2026 年这一批项目的共同点，则是“体面退出”。BitMEX 给用户留出两个月平仓期，提币窗口开放到 2027 年；BitMart 给出一个月平仓、六个月提币时间，并反复提醒用户先完成身份验证再申请；Storj 申请的是 Chapter 11 重整而非清算，网络继续运行，客户服务不中断。
这些公告的措辞非常接近：在审慎评估经营状况、市场环境和未来战略方向后，决定有序退出。对应到经营层面，核心问题并不是黑客攻击、挤兑或执法突袭，而是生意本身不再赚钱。
这与 2022 年式的“爆炸”不同。前者更多是单体机构经营失败，风险主要停留在自身资产负债表内；后者则意味着系统性风险快速传染，一家倒下可能牵动更多机构。
压力集中在行业中部
报道认为，死亡名单的分布并不随机，而是集中打在行业“腰部”。Moonrock Capital 的 Simon Dedic 对中型交易所的问题给出了直接判断：这一模式的致命缺陷，在于必须依赖持续不断的新用户流入，一旦新用户增长中断，业务就难以支撑。
一家中型交易所若想维持运营，需要合规牌照、多地实体、做市商返佣、7×24 客服、风控和审计团队。这些固定成本一年可能达到数千万美元，只有交易量足够大时，才能靠手续费摊薄。
BitMart 关停前 24 小时交易量约 16 亿美元，单看并不低，但与 Binance 相比不到一个零头。与此同时，全市场日均交易量已从峰值萎缩到约 370 亿美元规模。头部平台仍能凭借规模和衍生品业务盈利，链上原生小工具因为固定成本极低还能维持，最难受的是中间层：收入跟着行情线性下滑，成本却基本刚性。
一级市场的数据也呈现出同样趋势。2025 年全年融资事件共 933 起，同比下降 40.3%，创 5 年新低，但融资总额同比增长 120.6%。资金集中流向 Polymarket、Binance 这类少数超大额标的。
到 2026 年第一季度，融资总额为 45.9 亿美元，环比下降 46.7%；平均融资额 3600 万美元，是融资中位数 800 万美元的 4.4 倍。按照报道的判断，资本已经用真金白银完成选择：向头部集中，对尾部收缩，而腰部项目既拿不到大额资金，也失去二级市场估值支撑。
死亡名单只是这一资本结构变化在时间上的显现。
Storj在破产法庭推进代币持有人参与股权的设想
Storj 是名单中较为特殊的案例。7 月 26 日，Storj Labs 向美国西弗吉尼亚北区破产法院提交 Chapter 11 申请，案号为 5:26-bk-00512。
公司表示，这是主动重整而不是停止运营，存储网络继续运行，母公司 Inveniam 继续提供支持。重整目标是处理此前收购遗留的历史债务，剥离非核心业务，重新聚焦去中心化存储。
更受关注的是，Storj 在致社区公开信中提出一个设想：探索由法院批准的机制，让 STORJ 代币持有人参与重整后公司的股权安排。
这一设想之所以特殊，在于代币在法律上长期处于尴尬位置，既不是股权，也不是债权，在破产程序中通常不具备明确地位。如果 Storj 最终能在法院主导下，让效用型代币持有人换取股权，加密资产的法律地位可能因此向前推进一步。
不过公司也明确表示，具体分配机制和参与条款尚未确定，仍需等待重整方案提交法院并获得批准。
报道认为，一个已有 8 年历史的老项目，可能会在最艰难的时刻，留下比其存储网络本身更重要的法律案例。
死亡名单是滞后指标，不足以确认行业见底
报道最后指出，死亡名单只能说明出清正在发生，不能说明出清已经结束。
以 2022 年为例，比特币在 11 月 FTX 崩塌后见底，而 RootData 记录的 250 个死亡项目，大部分集中在崩塌之后的 6 到 12 个月。项目关停通常要经历裁员、清算、提币、法务等流程，天然滞后于价格变化。仅凭死亡数量判断市场底部，参考意义有限。
相比之下，报道提出更值得跟踪的是 3 组数据。
ETF 资金流
2026 年第二季度，美国现货比特币 ETF 净流出约 50 亿美元，为 2024 年 1 月产品上市以来最大季度净流出。CoinShares 的 James Butterfill 测算显示，从 5 月初开始的 8 周内累计流出约 80 亿美元，约相当于 ETF 管理规模的 8%，量级可与 2018 年周期底部相比。
变化出现在 7 月 14 日至 23 日。现货 ETF 连续 7 个交易日录得净流入，合计 9.812 亿美元。报道认为，一次连续 7 天净流入仍不足以确认趋势反转，但至少说明卖压已经不再是单边状态。
一级市场融资中位数
报道认为，融资总额容易被少数超大额交易拉高，融资中位数更能反映真实市场水位。2026 年第一季度的 800 万美元，如果连续两个季度不再下探，才意味着早期项目融资环境可能触底。
行业中部的出清进度
中型交易所、二线 L2，以及依赖代币激励的 DeFi 协议，被列为还在加速出清的 3 类主体。仅 7 月一个月，就已有 4 家交易所退出。报道给出的判断是，在这一批项目完成出清前，讨论行业底部仍为时过早。
按这一逻辑，2026 年的死亡名单更像是一张出清收据，而不是明确的抄底信号。它反映的是，依赖代币激励和新用户流入维持的商业模式，正在被系统性证伪；能继续活下来的公司，必须具备真实收入能力。