BitMEX最新研究报告显示，建立在加密市场机制之上的传统金融（TradFi）永续合约在2026年一季度出现爆发式增长。报告称，该类产品周交易量从年初的5.258亿美元升至307亿美元，并在2月下旬一度触及545亿美元高点，占全部交易所加密衍生品市场的1.72%。
商品永续合约成为核心引擎
从结构上看，一季度增长主要分为两个阶段：1月至2月由贵金属合约推动，3月则由原油接力。BitMEX数据显示，在币安于2026年1月上线黄金和白银永续合约后，商品类永续合约整体交易量增长65,463%，周交易量达到250亿美元。截至3月15日当周，白银合约占商品市场份额34.8%，原油占27.7%，黄金占27.5%，其余份额分布于铜、铂和钯等品种。
报告还指出，3月与伊朗相关的地缘政治紧张局势，推动原油永续合约周交易量从零升至69亿美元。这一变化也吸引了更多原本并未接触该类产品的交易者，因为加密衍生品平台提供了7×24小时的原油交易渠道。
币安与Hyperliquid占据主要份额
在各平台表现方面，币安成为增长最迅猛的交易所之一。在推出黄金和白银永续合约后，其相关交易量增长74,536.6%，目前占TradFi永续合约市场份额的62.7%。Hyperliquid增长953.4%，市场份额达到29.7%。作为永续合约机制的早期开创者，BitMEX自身交易量也增长了1,322.6%，增速位列追踪平台前列。
除商品外，股票类永续合约同样保持扩张。BitMEX称，该板块交易量增长908%，周交易量达到49亿美元，并在3月8日当周达到57亿美元峰值。其中，Hyperliquid的NASDAQ 100指数产品XYZ100占股票类交易量的42.2%，英伟达、Strategy、特斯拉和Circle等个股合约也位居前列。
周末定价机制带来套利空间
报告解释称，永续合约依赖资金费率机制维持价格与现货指数的联动，无需到期交割，从而避免了传统季度展期摩擦。但当这一机制被应用到黄金、原油或股票等传统资产时，周末休市成为关键难题。
不同平台采用了不同处理方式。币安会在周五收盘后冻结价格指数，并结合平滑算法和±3%偏离限制；Hyperliquid采取类似方法，原油合约上限为±5%。BitMEX则允许内部订单簿在滚动每小时2%范围内自由波动，使价格发现可在整个周末持续进行。BitMEX称，这一差异在3月原油波动期间创造了明显套利机会：当周末地缘政治消息推动油价跳升时，Hyperliquid的WTIOIL合约触及上限，而BitMEX的WTIUSDT仍可继续交易。
此外，资金费率差异也带来了跨平台价差机会。报告举例称，BitMEX的SPY合约在工作日年化资金费率为-119.22%，意味着多头持仓可获得支付；Coinbase股票合约在BitMEX的年化费率为-105.23%，而在Hyperliquid为1.04%。按BitMEX的测算，若在两平台进行对应的多空组合，净年化利差约为106%，而MicroStrategy和苹果相关组合利差分别为52.92%和37.33%。
后续扩品与监管关注并行
BitMEX表示，未来计划继续上线布伦特原油、天然气、铜和铂金永续合约，并开发EURUSD、GBPUSD、AUDUSD和USDJPY等外汇交易对。报告同时提到，Hyperliquid与标普全球的指数合作正受到美国商品期货交易委员会（CFTC）关注，因为面向美国用户提供杠杆衍生品的平台，通常需要注册为指定合约市场或掉期执行设施。
整体来看，BitMEX将TradFi永续合约视为加密衍生品市场的新增长方向。按照其最新统计，该板块当前周交易量已达307亿美元，未来可能进一步扩展至债券、农产品和利率类产品。