BitMEX最新研究显示，建立在加密市场机制之上的传统金融（TradFi）永续合约，在2026年一季度出现爆发式增长。报告指出，该类别周交易量从年初的5.258亿美元升至307亿美元，一度在2月下旬触及545亿美元高点，占全部交易所加密衍生品市场的1.72%。
商品永续合约成为增长主引擎
从结构上看，贵金属是年初增长的核心驱动力。BitMEX称，自币安于2026年1月上线黄金和白银永续合约后，商品类永续合约交易量增长65,463%，周交易量达到250亿美元。截至3月15日当周，白银合约占商品市场份额34.8%，原油占27.7%，黄金占27.5%，铜、铂和钯则占较小比例。
进入3月后，原油成为新增长点。报告称，受与伊朗相关的地缘政治紧张局势影响，原油永续合约周交易量从零迅速增至69亿美元。这一变化也吸引了更多传统市场交易者关注，尤其是加密衍生品平台所提供的7×24小时原油交易能力。
币安领跑，Hyperliquid与BitMEX紧随其后
按平台划分，币安是TradFi永续合约市场增长最显著的交易所。BitMEX数据显示，币安相关交易量增长74,536.6%，目前占据该市场62.7%份额。Hyperliquid增长953.4%，市场份额为29.7%。BitMEX自身交易量增长1,322.6%，增速位居主要追踪平台前列。
股票类永续合约同样保持扩张。报告称，其周交易量增长908%至49亿美元，并在3月8日当周达到57亿美元峰值。其中，Hyperliquid的纳斯达克100指数产品XYZ100占股票永续合约交易量的42.2%。英伟达、Strategy、特斯拉、Circle以及Robinhood等相关合约也位列活跃品种之中。
周末定价机制与套利机会受关注
报告指出，永续合约通过资金费率机制维持价格与现货指数锚定，但将这一机制用于传统资产时，会遇到商品和股票市场周末休市的问题。不同平台对离线时段的价格处理方式并不相同。币安在周五收盘后冻结价格指数，并通过平滑模型限制偏离范围；Hyperliquid也采取类似做法，对原油设定±5%约束。BitMEX则允许内部订单簿在滚动每小时2%限制内继续波动，以支持周末价格发现。
BitMEX认为，这种机制差异在3月油价波动中带来了跨平台套利空间。例如，当周末原油受消息面推动跳涨时，Hyperliquid合约因触及上限而无法继续反映涨幅，而BitMEX的WTIUSDT则继续交易。除此之外，报告还提到不同平台间资金费率差异也催生了价差交易机会，例如Coinbase、MicroStrategy和苹果等相关合约在BitMEX与Hyperliquid之间出现明显年化利差。
后续扩容与监管因素并存
展望后市，BitMEX表示计划继续上线布伦特原油、天然气、铜和铂金等永续合约，并开发EURUSD、GBPUSD、AUDUSD和USDJPY等外汇交易对。报告同时提到，Hyperliquid与标普全球的指数合作正受到美国商品期货交易委员会（CFTC）关注，杠杆衍生品若面向美国用户提供，平台可能需要完成相应注册。
总体来看，BitMEX将TradFi永续合约视为加密衍生品机制向更广泛资产类别渗透的重要一步。按照该报告，截至发布时，这一市场的总周交易量已达到307亿美元，未来或进一步扩展至债券、农产品和利率产品。