Bitwise 资产管理首席投资官 Matt Hougan 在最新备忘录中提出一种测算：如果比特币在全球价值储藏市场中拿下约 17% 的份额，其单价可能接近 100 万美元。这份分析���有给出精确时点，但认为在未来约十年内，若市场规模继续扩张、比特币渗透率持续提升，这一水平并非无法实现。
估值逻辑围绕价值储藏市场展开
Hougan 将比特币的长期估值核心，放在它与传统价值储藏资产的竞争能力上，尤其是黄金和政府债券。他估算，当前全球价值储藏市场规模约为 38 万亿美元，而比特币目前只占其中一小部分。按他的说法，黄金仍是这一领域中占比最大的资产，也是比特币最直接的竞争对手。
在备忘录的情景推演中，如果未来十年全球价值储藏市场扩大到约 120 万亿美元，同时比特币获得约 17% 的市场份额，其估值就可能推升至每枚接近 100 万美元。这个推演的重点不在短期价格波动，而在于比特币能否持续从传统储值资产手中争夺份额。
现货 ETF 与机构配置被视为关键推动力
Hougan 认为，近年比特币机构采用速度明显加快，使这一情景比过去更具现实基础。美国现货比特币 ETF 的推出，被他视为重要转折点。该产品让养老金、财务顾问以及其他过去较难进入加密市场的机构投资者，能够更方便地配置比特币。
在他看来，这些变化正在把比特币放入“宏观资产”的讨论框架中，使其与传统价值储藏工具并列。随着机构配置增加，以及全球对非主权资产的需求上升，比特币有机会在更广义的价值储藏体系内逐步提升占比。
Hougan 写道：“在我看来，基本情景是价值储藏市场会像过去那样继续增长，而比特币也会像过去那样继续提升市场份额，这将把价格带到远高于今天的水平。”
这份备忘录没有把“100 万美元”定义为短期目标，表述也较为克制。其核心判断只有两点：一是价值储藏市场本身继续扩大，二是比特币延续过去的份额提升趋势。两项条件若同时成立，100 万美元的价格区间就会进入可讨论范围。