Bitwise首席投资官Matt Hougan认为，比特币涨至20万美元，并不需要以美元崩溃为前提。他在社交平台X上回应一位理财顾问提问时明确表示，答案是否定的。按照他的分析，比特币价格上行的逻辑，更多来自其自身作为“价值储存”资产的成熟，以及法币体系下对抗货币贬值需求的持续增长。
两条推动比特币上涨的核心逻辑
Hougan指出，投资比特币本质上是在押注两个方向。其一，是比特币能够成功建立起新的“价值储存”资产地位；其二，是各国政府对法币的使用和扩张，可能持续推高市场对价值储存型资产的需求。虽然这两种叙事彼此相关，但他强调，两者应当被视为相互独立的驱动因素。
在第一种情景中，Hougan援引市场规模对比称，比特币当前市值约相当于黄金18万亿美元市值的约7%。如果未来比特币逐步成熟，并达到黄金市值的50%，那么每枚比特币价格将超过40万美元。这意味着，即便不出现美元体系剧烈动荡，仅凭比特币自身完成资产定位升级，价格也存在显著上行空间。
价值储存市场扩大也可能推高估值
第二种情景则建立在更广泛的宏观背景之上。Hougan表示，如果“价值储存”市场整体规模扩大至当前的三倍，而比特币仅仅维持其现有约7%的份额，那么单枚比特币价格也可能超过20万美元。换句话说，即使比特币在这一市场中的相对占比并未明显提升，只要市场蛋糕持续做大，其估值同样有望被抬升。
他进一步指出，这两种逻辑并非只能单独成立，而是可能产生叠加效应。如果比特币不断成熟，同时价值储存资产市场规模再扩大一倍，那么比特币价格“很快就会进入七位数区间”。在Hougan看来，这种复合型路径反而是更有可能在长期出现的结果。
机构化进程仍是关键变量
不过，Hougan也强调，比特币要实现上述目标，机构采用仍是不可忽视的关键因素。他认为，只要比特币沿着当前轨迹，继续作为机构资产逐步成熟，那么达到20万美元并不需要美元崩溃作为触发条件。而随着市场越来越倾向于相信这两条逻辑都可能成立，比特币也因此持续向历史高位发起冲击。